20220606-中财期货-甲醇投资策略月报_成本支撑较强_甲醇宽幅震荡_7页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年6月6日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：宽幅震荡
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：灵活操作

核心逻辑

5月甲醇期价企稳反弹，主力合约累计上涨 4.4%，截至月底收盘价为 2827元/吨。主要驱动因素包括：

• 国内疫情好转，企业复工复产，市场预期回暖；
• 宏观政策发力，提振市场情绪；
• 原油价格维持高位，煤价易涨难跌，成本支撑较强。

进入6月后，国内春检进入尾声，开工率回升，预计进口量将维持在 100万吨以上，供需压力渐增。若新增 MTO装置顺利投产，将对需求形成明显提振，但整体需求增量空间有限，预计甲醇价格将 区间震荡，需关注 新增MTO装置投产进度。

现货价格跟进不足

• 国内现货价格：5月震荡上行，但基差走弱，现货端跟进不足，厂家库存累库，下游刚需接货有限。

  • 江苏太仓月均价 2737元/吨，环比下跌 4.1%；
  • 山东南部月均价 2666元/吨，环比下跌 6.5%；
  • 内蒙古地区月均价 2369元/吨，环比下跌 5.8%。

• 海外现货价格：欧洲、美国和东南亚甲醇期价均下跌。

  • FOB鹿特丹收盘 369欧元/吨；
  • FOB美国收盘 326.9美元/吨；
  • CFR东南亚收盘 412.5美元/吨；
  • CFR中国主港收盘 342.5美元/吨。

检修装置重启，甲醇负荷回升

• 国内甲醇产能：共计 10150万吨，西北地区产能占比 52.6%。

• 新增产能：2022年预计新增 424万吨/年，增速放缓。

• 开工负荷：

  • 5月全国甲醇平均开工负荷为 71.81%，较上月上涨 1.00个百分点；
  • 西北地区开工负荷为 82.85%，较上月上涨 0.79个百分点；
  • 非一体化甲醇开工负荷为 60.83%，较上月上涨 1.53个百分点。

• 库存情况：

  • 截至5月底，沿海地区（江苏、浙江、华南）甲醇库存为 99.35万吨；
  • 5月港口卸货速度提升，进口船货集中到港，导致库存明显累库；
  • 预计6月库存将延续累库趋势。

烯烃装置检修，传统需求回升有限

• 下游结构：

  • MTO/MTP：占比 58%；
  • 甲醇燃料：占比 17%；
  • MTBE、醋酸、DMF各占 6%、6%、1%；
  • 其他：占比 3%。

• 开工负荷变化：

  • 5月MTO平均开工负荷为 84.97%，较上月下跌 2.34个百分点；
  • 华东部分MTO装置停车检修，导致开工率下滑；
  • 传统下游缓慢复苏，但高温天气将至，进入季节性淡季，需求增量空间有限。

• 季节性表现：

  • 下游加权开工率季节性波动明显；
  • 甲醛、醋酸等部分传统下游开工率季节性上升。

进出口情况

• 进口：

  • 4月进口量 1141.64千吨，累计进口量 3737.58千吨；
  • 进口均价 396.62美元/吨，环比上涨 18.01%，同比上涨 13.15%；
  • 累计进口量较上年同期增长 2.56%。

• 出口：

  • 4月出口量 8.85千吨，累计出口量 53.48千吨；
  • 出口均价 447.09美元/吨，环比下降 51.169%，同比下降 88.62%；
  • 累计出口量较上年同期下降 71.10%。

风险提示

1. 地缘政治：可能导致原油价格暴涨；
2. 装置意外停车：影响国内供应；
3. 宏观政策刺激：若力度加大，可能对市场情绪产生积极影响。

重点关注事项

• 地缘政治：对原油价格的影响；
• 全球疫情发展：可能影响下游需求；
• 宏观货币环境：对市场整体走势的支撑或压制作用。

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