20240831-西南证券-君实生物-01877.HK-PD-1单抗快速增长_创新和国际化持续推进_5页_1mb

君实生物2024半年度业绩分析总结

核心内容概述

• 2024年上半年，君实生物实现营收79亿元，同比增长显著，但归母净利润为-65亿元，处于亏损状态。
• 核心产品特瑞普利单抗（拓益）销售收入快速增长，国内销售额达人民币671亿元，同比增长约50%，医保覆盖范围扩展（共6项适应症，涵盖黑色素瘤）。
• 国际化进程持续推进：特瑞普利单抗已获美国FDA批准上市并在美国销售，同时在欧、澳等国家/地区的上市申请或临床进展顺利。
• 在研管线丰富且高效，包括多款单抗药物（如BTLA单抗的临床试验、昂戈瑞西单抗、Claudin182ADC等）。
• 创新研发投入持续，未来增长动力强劲。
• 盈利预测显示收入将继续高增长，但亏损预计在短期内仍将维持较高水平。
• 风险点包括研发进展、海外上市速度及产品医保准入等不确定因素。

关键数据

• 营收：79亿元（YoY +174%）
• 归母净利润：-65亿元
• 特瑞普利单抗国内销售额：671亿元（YoY +50%）
• 目标价：未提供

主要结论与展望

• PD-1单抗业务快速成长，市场渗透加深，医保覆盖广度和深度提升。
• 国际市场拓展初见成效，特瑞普利单抗进入美国市场，其他地区上市进程稳步推进。
• 丰富的在研管线（涵盖肿瘤、免疫调节等）预示着强劲的后续增长潜力。
• 公司处于高速发展阶段，持续投入以换取市场与技术的领先地位。

风险提示

• 在研项目进展不及预期。
• 国际化进程与海外审批存在不确定性。
• 面临未能获得医保覆盖的风险。