20240317-华创证券-飞科电器-603868.SH-2023年报点评_子品牌博锐表现亮眼_23Q4盈利改善_5页_653kb

飞科电器2023年报总结

公司业绩亮点

• 2023年全年实现营业收入506亿元，同比增长93%。
• 归母净利润102亿元，同比增长239%。
• 2023年第四季度单季营业收入107亿元，同比增长167%；归母净利润19亿元，同比增长1378%。

子品牌博锐表现

• 博锐品牌营业收入87亿元，同比增长115%，是公司增长的主要驱动力。
• 2023年博锐剃须刀收入达67亿元，得益于飞科线下渠道资源赋能和产品结构调整。
• 博锐净利率达171%，同比提升45个百分点；毛利率改善明显，营业利润率提升。
• 2024年博锐将继续拓展中低端市场，同时发展高速电吹风品类，预计保持强劲增长。

品牌战略与业务扩展

• 公司实施双品牌运营，飞科高端化升级后，博锐有序承接中端市场份额，稳固市场基础。
• 出海中东非市场潜力大，公司计划研发适配产品并拓展海外渠道，长期增长可期。
• 渠道变革成效显著，产品创新满足消费者需求，中低端产品占比提升。

投资建议

• 维持“推荐”评级，调整2024-2026年归母净利润预测：119亿、139亿、157亿元。
• 估值基于DCF法，目标价60元，对应2024-2026年PE分别为19、16、14倍。
• 风险：海外市场需求疲软、新品推广不及预期、原材料价格波动。