20260507-光大证券-飞科电器-603868.SH-_飞科电器_603868.SH_主业盈利能力改善明显_博锐品牌增长稳健_2025年报点评_洪吉然_2页_258kb

飞科电器（603868.SH）2025年报总结

核心内容

飞科电器于2026年5月6日发布了2025年年报，展示了公司在2025年整体经营情况及业绩表现。尽管营业收入出现一定程度的收缩，但公司通过多方面的优化措施，实现了归母净利润和扣非归母净利润的显著增长，盈利能力得到明显改善。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2025年公司实现营业收入39亿元，同比下降7%。
• 归母净利润：归母净利润为5亿元，同比增长12%。
• 扣非归母净利润：扣非归母净利润为5亿元，同比增长26%，增速远超营收增长。
• 净利率提升：归母净利率达到13%，同比提升2.2个百分点。

2. 收入结构分析

• 直销模式：直销收入为20亿元，占总收入的52%，同比下降8%；直销毛利率为68%，同比提升3.8个百分点。
• 经销模式：经销收入为19亿元，占总收入的48%，同比下降6%；经销毛利率为45%，同比提升0.8个百分点。
• 国内销售：国内销售收入为38亿元，同比下降7%。
• 国外销售：国外销售收入为214万元，同比下降53%。
• 产品结构：
  • 个人护理用品：核心业务，全年收入37亿元，同比下降6%。
  • 生活电器产品：收入4516万元，同比下降26%。

3. 利润增长驱动因素

利润增长主要得益于以下三个方面：

• 成本优化：营业成本同比下降11%，降幅大于营收降幅。
• 费用收缩：销售费用率降至32%，同比下降3.5个百分点，主要因广告费用削减。
• 产品结构升级：个护产品和生活电器的毛利率分别提升1.4和11.0个百分点。

4. 品牌表现

• 博锐品牌：2025年销售额占比提升至23%，同比增加1.5个百分点，品牌增长稳健。

关键信息

风险提示

• 产品集中度较高：公司主要依赖个人护理用品业务，存在产品结构单一的风险。
• 新品拓展不确定性：公司在新品开发方面面临一定的市场不确定性和挑战。
• 宏观经济波动：外部经济环境变化可能对公司业绩产生影响。

总结

飞科电器2025年年报显示，尽管面临营收下滑的压力，但公司通过有效的成本控制、费用优化和产品结构升级，显著提升了盈利能力。直销模式仍是公司主要收入来源，毛利率持续提升，而博锐品牌的表现也较为稳健。未来，公司需关注产品集中度和宏观经济波动带来的潜在风险，同时加快新品拓展步伐，以维持长期增长动力。