> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 飞科电器（603868.SH）2025年报总结 ## 核心内容 飞科电器于2026年5月6日发布了2025年年报，展示了公司在2025年整体经营情况及业绩表现。尽管营业收入出现一定程度的收缩，但公司通过多方面的优化措施，实现了归母净利润和扣非归母净利润的显著增长，盈利能力得到明显改善。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业收入39亿元，同比下降7%。 - **归母净利润**：归母净利润为5亿元，同比增长12%。 - **扣非归母净利润**：扣非归母净利润为5亿元，同比增长26%，增速远超营收增长。 - **净利率提升**：归母净利率达到13%，同比提升2.2个百分点。 ### 2. 收入结构分析 - **直销模式**：直销收入为20亿元，占总收入的52%，同比下降8%；直销毛利率为68%，同比提升3.8个百分点。 - **经销模式**：经销收入为19亿元，占总收入的48%，同比下降6%；经销毛利率为45%，同比提升0.8个百分点。 - **国内销售**：国内销售收入为38亿元，同比下降7%。 - **国外销售**：国外销售收入为214万元，同比下降53%。 - **产品结构**： - **个人护理用品**：核心业务，全年收入37亿元，同比下降6%。 - **生活电器产品**：收入4516万元，同比下降26%。 ### 3. 利润增长驱动因素 利润增长主要得益于以下三个方面： - **成本优化**：营业成本同比下降11%，降幅大于营收降幅。 - **费用收缩**：销售费用率降至32%，同比下降3.5个百分点，主要因广告费用削减。 - **产品结构升级**：个护产品和生活电器的毛利率分别提升1.4和11.0个百分点。 ### 4. 品牌表现 - **博锐品牌**：2025年销售额占比提升至23%，同比增加1.5个百分点，品牌增长稳健。 ## 关键信息 | 项目 | 金额（亿元） | 同比变化 | |------|--------------|----------| | 营业收入 | 39 | -7% | | 归母净利润 | 5 | +12% | | 扣非归母净利润 | 5 | +26% | | 经营性现金流净额 | 9 | +195% | | 直销收入 | 20 | -8% | | 直销毛利率 | 68% | +3.8pct | | 经销收入 | 19 | -6% | | 经销毛利率 | 45% | +0.8pct | | 国内销售收入 | 38 | -7% | | 国外销售收入 | 0.214 | -53% | | 个人护理用品收入 | 37 | -6% | | 生活电器产品收入 | 0.4516 | -26% | | 博锐品牌销售额占比 | 23% | +1.5pct | ## 风险提示 - **产品集中度较高**：公司主要依赖个人护理用品业务，存在产品结构单一的风险。 - **新品拓展不确定性**：公司在新品开发方面面临一定的市场不确定性和挑战。 - **宏观经济波动**：外部经济环境变化可能对公司业绩产生影响。 ## 总结 飞科电器2025年年报显示，尽管面临营收下滑的压力，但公司通过有效的成本控制、费用优化和产品结构升级，显著提升了盈利能力。直销模式仍是公司主要收入来源，毛利率持续提升，而博锐品牌的表现也较为稳健。未来，公司需关注产品集中度和宏观经济波动带来的潜在风险，同时加快新品拓展步伐，以维持长期增长动力。