20230429-华创证券-飞科电器-603868.SH-2022年报及2023年一季报点评_高端化成效持续释放_盈利表现亮眼_5页_791kb

飞科电器（603868）2022年报及2023一季报分析总结

• 业绩概览：2022年公司实现营收463亿元，同比增长155%，归母净利润82亿元，同比增长284%。2023Q1营收137亿元，同比增长227%，归母净利润32亿元，同比增长353%，但Q4受物流发货和疫情影响，业绩短暂下滑。
• 产品与战略：中高端产品占比达45.2%，剃须刀均价同比增长321%，双品牌战略中博锐品牌营收增长135%，线上渠道占比25.4%，抖音渠道同比增长131%，推动了品效合一和消费者情感诉求。
• 盈利能力：2023Q1毛利率提升至56.1%，净利率达23.3%，同比提升22个百分点，源于产品升级和政府补助；费用控制良好，销售费用率提升但其他费用率下降，抵消了疫情冲击。
• 市场地位：个护小家电品类如剃须刀、吹风机线上份额领先行业，均价优于均价趋势，新品推出如高速吹风机将加强龙头地位。
• 投资建议：维持推荐评级，调整目标价至90元（对应23年PE37.7倍），EPS预测上调至23.9/29.1/35.5元；基于DCF估值，认为有较大增长空间。
• 风险提示：面临行业竞争加剧、终端需求不振或新品开发不及预期的风险。