20221021-国海证券-2023年快递行业投资策略_格局初定_精选个股_24页_633kb

2023年快递行业投资策略总结

核心内容

2023年快递行业投资策略聚焦于行业格局的初步稳定及个股的精选布局。随着行业从周期成长向价值成长转变，投资重点从行业整体格局向个股管理能力和盈利潜力转移。报告认为，快递行业已进入供需再平衡阶段，企业通过优化管理、提升产能、布局第二曲线等方式增强盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 行业表现：2021Q4至2022Q3是快递行业定价能力修复的红利期，行业整体表现优于沪深300指数，头部企业如圆通速递、申通快递等实现业绩超预期。
• 行业增速：1H2022快递行业业务量增速降至个位数，但头部企业增速高于行业平均水平，显示行业集中度提升。
• 成本压力：油价上涨、防疫成本增加及产能扩张压力导致单票成本上升，但头部企业通过管理优化和效率提升实现成本控制。
• 盈利修复：单票收入同比高增长，企业盈利能力和定价能力显著改善，尤其在中通、圆通、韵达、申通等企业中体现明显。
• 资本开支达峰：2022上半年快递企业资本开支明显下降，标志着行业进入资本开支达峰阶段，未来供给增速将低于需求增速，供需再平衡启动。
• 投资策略：从“买格局”转向“精选个股”，关注管理改善、产能爬坡、后发优势及第二曲线四类机会。

关键信息

重点关注公司及盈利预测

2023-2025年供需预测

• 新增供给：预计顺丰控股、中通快递、申通快递、圆通速递、韵达股份与极免速递6家企业新增供给分别为150亿票、116亿票、106亿票。
• 需求增长：需求预计保持年化150亿票以上增长，供需再平衡启动。

投资策略重点

• 管理改善：圆通速递和韵达股份因管理优化带来利润释放，圆通表现更为突出。
• 产能爬坡：中通、韵达、顺丰在2022Q4旺季中表现出较强的产能利用率弹性。
• 后发优势：申通快递通过针对性的通缩型资产投建，有望实现快速降本增效。
• 第二曲线：顺丰控股在快运、冷链、国际业务等多元化布局逐步进入变现期，利润有望逐季释放。

风险提示

• 行业景气度不及预期；
• 价格战重启；
• 监管政策变动；
• 加盟网络不稳定；
• 人工成本快速通胀；
• 油价持续上涨；
• 疫情封控冲击企业运营；
• 互联网企业再度强制介入；
• 重点关注公司业绩不达预期。

分析师团队

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，注重长期投资价值。
• 周延宇：资深分析师，主攻快递、快运、跨境物流等领域。
• 祝玉波、钟文海、李然、王航：研究团队成员，分别负责物流、航运、交运等板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面疲软，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅超过20%；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅超过10%。

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性；
• 报告中所载内容及观点仅为当日判断，不承诺未来表现。

总结

快递行业已从周期成长向价值成长转变，投资策略应从关注行业格局转向精选个股。头部企业通过管理优化、产能提升和多元化布局，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。未来需重点关注管理改善、产能爬坡、后发优势及第二曲线等机会，同时警惕行业景气度、价格战、监管政策等风险因素。