医药生物：天风医药688掘金布局：精选个股_42页_1mb

医药生物行业分析总结：天风医药688掘金布局

核心内容概览

天风证券发布的“天风医药688”掘金布局报告，聚焦科创板医药行业的发展趋势与投资机会，提出从业务发展趋势、业绩兑现能力和估值性价比三个维度筛选投资标的。报告指出，科创板医药行业自2019年开板以来，整体发展迅速，特别是在新冠检测、疫苗、创新药等细分领域表现突出。

截至2022年6月2日，科创板医药公司共93家，总市值达10689亿元，平均市值约115亿元。其中，创新药和医疗耗材是主要发展方向，分别占据总市值的3116亿元和2133亿元。创新药公司数量最多，总市值最高，平均市值也最高。

主要观点

1. 科创板医药行业表现强劲

• 2019-2021年，科创板医药行业营收年均增长63.76%，归母净利润从亏损转为盈利，2021年达147.86亿元。
• 2022年Q1，板块营收同比增长47.70%，归母净利润同比增长15.72%，显示出行业持续向好的趋势。
• 研发投入强度显著高于其他板块，2022年Q1研发费用率为18.51%，研发费用绝对值快速增长，为未来长期发展提供支撑。

2. 投资策略：三大逻辑筛选个股

• 业务发展趋势：关注公司是否具备核心技术和市场竞争力，是否在细分领域有显著增长潜力。
• 业绩兑现能力：评估公司是否能够将研发成果转化为实际收入，是否在经营和财务方面表现出持续增长的迹象。
• 估值性价比：考虑公司当前估值是否合理，是否具备较高的成长性和投资回报潜力。

3. 七大细分行业精选个股

• 创新药：百济神州-U、君实生物-U、荣昌生物、艾力斯-U
• 医疗耗材：南微医学、惠泰医疗、心脉医疗、三友医疗、爱博医疗
• IVD：诺唯赞、东方生物
• 研发产业链：皓元医药、键凯科技、纳微科技、药康生物、和元生物
• 医疗设备：海尔生物、海泰新光、澳华内镜、奕瑞科技、祥生医疗、伟思医疗、迈得医疗
• 疫苗：康希诺、百克生物、欧林生物
• 制药：悦康药业、特宝生物

4. 风险提示

• 政策波动：如集采政策对医疗耗材行业可能带来冲击。
• 业绩不及预期：部分公司可能因市场竞争或研发进度影响业绩表现。
• 市场震荡：市场整体波动可能影响个股表现。
• 新冠疫情不确定性：疫情对医疗耗材行业影响较大，未来进展仍需关注。

关键信息

1. 科创板医药行业概况

• 科创板医药行业在2019年首批上市的25家公司中，有2家为医药生物领域。
• 截至2022年6月2日，科创板已上市医药企业92家，占比22%，显示出生物医药产业在科创板中的重要地位。
• 2022年Q1，科创板医药板块营收达379.49亿元，同比增长47.70%。

2. 研发投入与估值

• 科创板医药企业研发费用率显著高于主板、创业板等板块，显示出较强的科技创新能力。
• 2022年6月3日，科创板医药企业PE（TTM中值）为35.79X，处于历史低位，具备较好的估值性价比。

3. 各细分行业表现

• 创新药：收入增长迅速，但2022年Q1因去年同期基数高，收入有所下降。但商业化能力增强，成为业绩兑现的关键。
• 医疗耗材：受益于疫情和集采政策，行业整体增长，但部分企业受疫情影响较大，如南微医学、心脉医疗。
• IVD：主要受益于新冠检测需求，部分企业如诺唯赞、东方生物表现亮眼。
• 研发产业链：主要为CRO、CMO等企业，2022年Q1研发费用率仍较高，显示出行业持续创新。
• 医疗设备：受疫情影响较小，未来增长潜力大。
• 疫苗：受益于新冠疫苗需求，部分企业如康希诺、百克生物表现强劲。
• 制药：整体表现平稳，部分企业如特宝生物、悦康药业具备增长潜力。

4. 公募基金重仓情况

• 2022年Q1，公募基金重仓科创板医药个股中，君实生物-U、东方生物、美迪西等个股持仓市值增长明显。
• 康希诺、南微医学、诺唯赞等个股持仓市值下降，主要受疫情及集采政策影响。

5. 股权激励情况

• 近50%的科创板医药企业已开展股权激励，如君实生物-U、华熙生物、诺唯赞等。
• 股权激励计划通常设定业绩目标，如2020-2024年累计营收或净利润增长，激励管理层和员工提升业绩。

6. 并购整合情况

• 科创板医药公司积极进行并购整合，如海尔生物收购重庆三大伟业、昊海生科收购欧华美科等。
• 并购有助于拓展产品线，提升市场竞争力，如伟思医疗通过收购水木天蓬拓展超声骨刀业务。

总结

天风医药688布局策略聚焦科创板医药行业，强调业务发展趋势、业绩兑现能力、估值性价比三大逻辑，精选具备创新能力和成长潜力的个股。创新药和医疗耗材是主要投资方向，部分企业如百济神州-U、君实生物-U、华熙生物、康希诺等表现突出。尽管面临疫情和集采等风险，但行业整体仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。