20180401-光大证券-建材周报第12_期（2018_年）_非金属类建材_19页_2mb

报告摘要

建材周报第12期（2018年）总结

核心内容概览

本周建材行业整体上涨，建筑材料申万一级行业指数上涨 3.69%，水泥制造板块涨幅最大，达 3.92%。细分行业中，玻璃制造上涨 3.49%，耐火材料上涨 4.70%，管材上涨 5.77%，其他建材上涨 2.92%。尽管沪深300指数小幅下跌 0.16%，建材行业仍表现出较强的抗跌性。

主要观点

水泥行业：全国水泥价格继续上涨，上涨区域包括江苏、浙江、广西、宁夏、新疆等地，而湖北十堰和襄阳出现下跌。水泥需求逐步恢复，南方地区供需基本平衡，价格小幅上涨；北方地区在环保政策和错峰生产影响下，库存较低，预计4月需求全面启动后价格将继续上涨。1-2月水泥产量同比增长 4.1%，产品盈利能力显著改善，预计主要企业一季度盈利继续大幅增长。
玻璃行业：本周浮法玻璃价格上涨，但市场需求不足，订单多为去年收尾工程补片，加工企业开工率不高，市场整体采购量有限。预计短期市场需求难有明显改善，仍以平稳运行为主。2018年3月玻璃均价（含税）为 82.4元/吨，累计同比上涨 10.9%。玻璃成本端（纯碱、石油焦）价格回落，行业盈利能力有所改善，玻璃单位净利达 15.2元/重量箱。
玻纤行业：整体运行向好，价格稳定，预计2018年价格仍看涨。中国巨石和中材科技旗下泰山玻纤业绩增长显著，且产品结构优化，带动营收与盈利增长。预计玻纤行业在供需紧平衡下，未来价格有望上涨。
其他新型建材：鲁阳节能、伟星新材、山东药玻等公司业绩表现优异，其中鲁阳节能2017年和2018年一季度业绩翻倍增长，伟星新材零售业务占比高，毛利率稳定，为稳健成长典范。山东药玻成本及规模优势明显，业绩持续增长。

关键信息

行业数据

水泥价格：2018年3月全国水泥均价（不含税）为 339.3元/吨，累计同比上涨 21.9%。
玻璃价格：2018年3月全国玻璃均价（含税）为 82.4元/吨，累计同比上涨 10.9%。
玻纤价格：2018年3月国内无碱粗纱均价为 5260元/吨，环比上周稳定。

原材料价格

沥青：价格上涨 32元/吨，累计同比上涨 3.5%。
PVC：价格上涨 5元/吨，累计同比上涨 1.5%。
PP-R：价格基本稳定，累计均价同比下降 8.4%。

公司动态

冀东水泥：与金隅集团共同组建合资公司，拥有控股权。
中国巨石：2018年一季度净利润预计增加 14,109.47万元，同比增长 30%。
万年青：2017年净利润同比增长 101.80%，2018年一季度净利润同比增长 260.1%。
西部建设：计划在马来西亚设立全资子公司，2018年拟申请融资总额不超过 70亿元。

评级信息

买入：山东药玻、中国巨石、伟星新材、中材科技。
增持：东方雨虹、万年青、冀东水泥、天山股份。
风险提示：宏观经济下行压力、燃料与原材料成本上升。

分析与展望

水泥行业短期价格稳中有升，预计4月北方需求全面启动，价格将大幅上涨。
玻璃行业需求支撑不足，短期内价格以平稳为主。
玻纤行业景气度高，价格有望继续上涨。
其他新型建材表现稳健，部分公司业绩超预期。

行业重点上市公司评级

证券代码	公司名称	投资评级	EPS(元)	P/E(x)	P/B(x)
600529	山东药玻	买入	0.62	31.6	1.97
600176	中国巨石	买入	0.52	29.8	4.14
002372	伟星新材	买入	0.67	30.7	7.28
002080	中材科技	买入	0.50	42.7	2.14
000789	万年青	增持	0.37	31.3	2.56
000401	冀东水泥	增持	0.04	366.4	1.94
600326	西藏天路	买入	0.29	30.4	3.22
603737	三棵树	买入	1.31	52.8	7.22
600801	华新水泥	增持	0.30	49.4	2.23
600585	海螺水泥	增持	1.61	20.0	2.23
600720	祁连山	增持	0.21	48.0	1.64