药明康德2022年第一季度业绩总结
核心内容
药明康德（603259.SH）于2022年4月25日发布2022年第一季度报告，展示了公司持续高效的运营能力和显著的业绩增长。本季度公司实现营收84.74亿元，同比增长71.18%；归母净利润16.43亿元，同比增长9.54%；扣非后归母净利润17.14亿元，同比增长106.52%。整体业绩表现符合预期，体现了公司在CXO领域的强劲增长势头。
主要观点
- 营收与利润增长显著：2022Q1公司营收和扣非净利润均实现大幅增长，分别同比增长71.18%和106.52%，表明公司整体运营效率和盈利能力不断提升。
- 化学业务表现突出：化学业务营收达61.18亿元，同比增长102.11%，显示公司在该领域的强大竞争力。剔除新冠商业化项目后，化学业务仍保持52.3%的同比增长。
- 项目管线与产能扩张：截至2022Q1，化学业务服务项目涉及分子数达1808个，同比增长34.93%。公司新增常熟工厂投产，并开始建设常州三期GMP工厂，进一步夯实产能基础。
- 测试业务稳健发展：测试业务收入12.79亿元，同比增长31.70%。其中，实验室分析及测试服务增长39.85%，临床CRO及SMO增长15.21%。安评业务在亚太地区保持龙头地位，SMO团队规模扩大至4600人以上，推动业务扩张。
- 生物学业务创新驱动：生物学业务营收5.33亿元，同比增长26.17%。公司持续拓展新分子种类相关的生物学服务能力，如靶向蛋白降解、核酸类新分子、偶联类新分子等，为业务增长提供新动力。
- 细胞基因疗法CTDMO业务快速增长：该业务实现收入2.99亿元，同比增长36.99%。公司持续增强相关服务能力，为74个项目提供服务，项目漏斗效应逐步显现。
关键信息
财务数据
| 指标 |
2022Q1 |
同比增长 |
| 营收 |
84.74亿元 |
71.18% |
| 归母净利润 |
16.43亿元 |
9.54% |
| 扣非后归母净利润 |
17.14亿元 |
106.52% |
业务表现
| 业务板块 |
收入（亿元） |
同比增长 |
| 化学业务 |
61.18 |
102.11% |
| 测试业务 |
12.79 |
31.70% |
| 生物学业务 |
5.33 |
26.17% |
| 细胞基因疗法CTDMO |
2.99 |
36.99% |
项目与产能
- 化学业务服务项目涉及分子数达1808个，同比增长34.93%。
- 临床I期及临床前阶段、临床II期、临床III期、已获批上市项目分别为1446个、271个、49个、42个。
- 常熟工厂已投产，常州三期工厂开始陆续投产。
SMO与安评业务
- SMO团队规模扩大至4600人以上，同比增长26%。
- 安评业务在亚太地区保持龙头地位，收入同比增长53%。
投资建议
- 维持“买入-A”投资评级。
- 6个月目标价为141.00元。
风险提示
- 订单增长不达预期。
- 订单交付不及预期。
- 行业景气度不及预期。
- 海外政策变动风险。
财务指标预测
| 年份 |
主营收入（亿元） |
净利润（亿元） |
每股收益（元） |
市盈率（倍） |
市净率（倍） |
| 2022E |
38.32 |
8.33 |
2.82 |
34.7 |
5.8 |
| 2023E |
47.14 |
10.26 |
3.47 |
28.2 |
4.8 |
| 2024E |
63.03 |
13.75 |
4.65 |
21.0 |
3.9 |
财务指标分析
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
41.3% |
41.3% |
41.3% |
| 营业利润率 |
24.7% |
24.7% |
24.8% |
| 净利润率 |
21.7% |
21.8% |
21.8% |
| ROE |
16.8% |
17.2% |
18.7% |
| ROIC |
43.1% |
44.1% |
56.4% |
投资回报指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/S |
7.5 |
6.1 |
4.6 |
| EV/EBITDA |
24.8 |
19.8 |
14.7 |
总结
药明康德在2022Q1表现出强劲的业绩增长，受益于稳定的生产运营能力和丰富的项目管线。化学业务、测试业务、生物学业务及细胞基因疗法CTDMO业务均实现不同程度的提升，其中化学业务和测试业务增长最为显著。公司持续加强新分子种类相关的服务能力，推动生物学业务创新。尽管存在一定的风险因素，但公司仍被给予“买入-A”的投资评级，显示出其在CXO领域的强大竞争力和良好的增长前景。
