20221027-国盛证券-药明康德-603259.SH-三季度收入破百亿_全年高增长可期_7页_443kb

药明康德（603259.SH）总结

核心内容

药明康德于2022年第三季度发布了其业绩报告，显示公司前三季度实现营业收入283.9亿元，同比增长71.87%；归母净利润73.8亿元，同比增长107.12%；归母扣非后净利润62.3亿元，同比增长100.64%；经调整Non-IFRS归母净利润67.7亿元，同比增长77.9%。第三季度实现营业收入106.4亿元，同比增长77.76%；归母净利润27.42亿元，同比增长209.1%；归母扣非后净利润23.82亿元，同比增长143.31%；经调整Non-IFRS归母净利润24.71亿元，同比增长81.9%。

主要观点

• 业绩符合预期，增长强劲：尽管疫情反复影响，公司仍实现连续18个季度收入环比增长（2020Q1除外），且Q3首次突破百亿收入。公司调整2022年全年收入增长目标为70-72%，高于原目标。
• 一体化CRDMO和CTDMO模式持续发力：公司通过一体化平台承接旺盛需求，提升协同效应，实现更高的客户粘性与增长。
• 客户增长显著：前三季度新增客户超1000家，活跃客户超5900家。来自全球前20大制药企业的收入增长达175%，其他客户增长31%。
• 各业务板块表现突出：
  • 化学业务：前三季度收入208.2亿元，同比增长106.6%。小分子药物发现、工艺研发和生产服务收入分别增长36.2%、152.2%。新分子种类相关业务收入增长达192.5%。
  • 测试业务：前三季度收入41.77亿元，同比增长25.3%。其中，实验室分析及测试服务增长35.2%，临床CRO及SMO服务增长4.6%。
  • 生物学业务：前三季度收入17.79亿元，同比增长24.9%。新分子种类相关业务收入增长76%，占生物学业务收入比例提升至20.5%。
  • WuXiATU：前三季度收入9.22亿元，同比增长25.2%。测试与工艺开发业务分别增长44%和54%。
  • WuXiDDSU：前三季度收入6.72亿元，同比下降27.9%，主要因业务迭代升级对当期业绩造成影响。

关键信息

财务预测与评级

• 预计2022-2024年归母净利润：91.3亿元、101.2亿元、130.1亿元，同比增长分别为79.1%、10.8%、28.6%。
• 对应PE：25x、23x、18x。
• 分析师维持“买入”评级：基于公司业务布局、服务能力及客户粘性，认为其将实现持续高增长。

股票信息

• 行业：医疗服务
• 前次评级：买入
• 10月26日收盘价：78.20元
• 总市值：231,504.80百万元
• 总股本：2,960.42百万股
• 自由流通股占比：86.43%
• 30日日均成交量：32.53百万股

财务指标（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 疫情经营风险：疫情反复可能影响业务连续性。
• 订单执行风险：订单执行不及预期可能影响业绩。
• 医药研发需求下降风险：全球医药研发需求可能受到政策或市场变化影响。
• 国际贸易争端风险：国际贸易环境变化可能影响公司业务。
• 汇率变动风险：汇率波动可能影响公司财务表现。

总结

药明康德在2022年前三季度表现出强劲的增长势头，收入和利润均实现显著提升。公司凭借一体化CRDMO和CTDMO业务模式、全球布局及客户粘性，成功应对了疫情带来的挑战。各业务板块如化学、测试、生物学及WuXiATU均实现不同程度的增长，其中化学业务增长最为显著。分析师维持“买入”评级，认为公司有望实现全年高增长目标。然而，公司也需关注疫情、订单执行、医药研发需求、国际贸易争端及汇率变动等潜在风险。