20220816-国金证券-电子行业研究_限电叠加疫情反复__看好工业硅价格继续回升_3页_599kb

资源与环境研究中心：电子行业研究 买入（维持评级）

核心内容

本报告分析了当前工业硅行业面临的供需紧张局面，重点指出四川和新疆地区的限电及疫情对工业硅生产的影响，认为这些因素将推动工业硅价格继续回升。同时，报告推荐了合盛硅业作为具备成本优势和稳定生产能力的龙头企业，预计其盈利能力将随着价格反弹而增强。

主要观点

• 四川限电影响显著：由于电力供需紧张，四川自8月15日起对全省工业电力用户实施6天全停，仅保留保安负荷。该地区为我国工业硅第三大产区，产能和产量占比长期在15%左右，限电导致44台硅炉停产，日产量影响约1350吨，预计产量减少8100吨。
• 电价上涨推高成本：四川地区电价上调0.02-0.05元/度，按单吨工业硅耗电量14000度计算，成本上涨280-700元/吨。
• 新疆疫情加剧供应收缩：新疆为我国工业硅最大产区，2021年产能占比达31%，产量占比超40%。当前伊犁地区因疫情导致7台硅炉停炉，影响日产量约200吨，且运输成本上升、原料供应受限，进一步压缩产能。
• 供需失衡或推动价格上涨：尽管四川光伏产业链受限电影响，但有机硅、硅铝合金及其他地区的多晶硅企业仍保持正常生产，对工业硅存在刚需，预计供需紧张状态将持续，工业硅价格或超预期反弹。
• 具备成本优势企业受益：合盛硅业依托自备电厂和自供石墨电极，单吨工业硅成本低于行业平均3000元以上，具备较强盈利能力，且新增产能项目（云南昭通40万吨工业硅、多晶硅20万吨）正在稳步推进。

关键信息

• 限电影响范围：四川地区除攀枝花、凉山外，其余19个市（州）工业电力用户全面停产，时间持续6天。
• 电价上调幅度：四川地区电价上调0.02-0.05元/度，直接影响工业硅成本。
• 新疆疫情影响：伊犁地区42台硅炉中7台停炉，影响日产量约200吨。
• 工业硅价格现状：化学级产品价格约2万元/吨，冶金级约1.9万元/吨，但部分小产能企业利润空间有限。
• 投资建议：维持电子行业“买入”评级，重点推荐合盛硅业。

风险提示

• 政策执行力度不达预期；
• 下游新产能投放及生产不及预期；
• 行业新增产能超预期；
• 新项目进度不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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