20181115-申万宏源-德赛西威-002920.SZ-毫米波雷达斩获首单_看好智能座舱多域控制趋势_3页_812kb

德赛西威（002920）投资报告总结

核心内容概述

本报告对德赛西威（002920）2018年11月15日的市场表现及公司基本面进行了分析，并维持了“增持”评级。报告指出，德赛西威在智能汽车领域取得重要进展，特别是毫米波雷达斩获首单，以及智能座舱多域控制技术的广泛应用，显示了公司在智能驾驶和智能座舱领域的成长潜力。

主要观点

• 市场表现：

  • 收盘价为19.35元，一年内最高价48.75元，最低价16.05元。
  • 市净率为2.7，息率为1.55。
  • 流通A股市值为1935百万元。
  • 上证指数为2668.17，深证成指为8002.10。

• 事件驱动：

  • 德赛西威为电咖汽车配套后侧毫米波雷达，是其首个公开的毫米波雷达订单。
  • 电咖汽车发布高端品牌ENOVATE首款量产车型ME7，搭载Pilot Assist ADAS系统，实现L2.5级别辅助驾驶功能。
  • ME7智能座舱采用高通S820 pre芯片，实现一芯带三屏，验证了智能座舱多域控制趋势。

• 行业趋势：

  • 智能座舱域控制器正成为主流，多家车企如路虎揽胜星脉、捷豹I-PACE、理想智造ONE等已或即将采用该技术。
  • 智能座舱多域控制有助于提升屏间交互性，降低成本和空间占用，推动新型座舱电子产品渗透率快速提升。

• 盈利预测与评级：

  • 2018年、2019年、2020年每股收益分别为0.75元、0.82元、1.01元，对应PE分别为26倍、24倍、19倍。
  • 维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其在智能驾驶和智能座舱领域。

关键信息

• 财务数据：

  • 2017年营业收入为6,010百万元，同比增长5.85%。
  • 2018年营业收入预计为5,475百万元，同比增长率为-8.90%。
  • 净利润预计为616百万元，同比增长率为4.43%。
  • 毛利率稳定在25.5%左右，ROE从2017年的16.6%下降至2018年的10.4%。

• 盈利预测：

  • 2018年EPS为0.75元，2019年为0.82元，2020年为1.01元。
  • 盈利预测已考虑市场景气度下滑因素，但中期仍看好公司发展。

• 投资评级说明：

  • 投资评级以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级分为看好、中性、看淡。
  • 报告强调投资决策需结合个人情况，不应仅依赖评级。

研究支持

• 证券分析师：刘洋（liuyang2@swsresearch.com）
• 研究支持：蒲梦洁（pumj@swsresearch.com）
• 联系人：蒲梦洁，电话：(8621)23297818×转

信息披露

• 机构背景：德赛西威隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：报告可能存在影响客观性的利益冲突，客户应自行评估投资风险。
• 法律声明：报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考。

联系信息

总结

德赛西威在智能汽车领域持续发力，尤其是在毫米波雷达和智能座舱多域控制技术方面取得重要进展。尽管受到乘用车市场景气度下滑影响，公司盈利预测仍被维持，且长期成长性被看好。报告建议投资者关注其在智能驾驶和智能座舱领域的布局，维持“增持”评级。