20250318-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行回落_二级市场高收益优于投资级_12页_905kb

周报总结

核心内容概览

本周中资美元债市场呈现以下特点：

• 一级市场发行规模回落，以城投行业为主。
• 二级市场中，高收益债券表现优于投资级债券。
• 美国国债收益率整体小幅上行。
• 宏观层面，美国经济数据呈现降温迹象，但部分领域仍表现强劲。
• 中国房地产市场融资环境有所改善，但土地供应持续收缩。
• 中国宏观经济持续回升，部分政策利好显现。

主要观点

一级市场发行情况

• 上周中资离岸债一级市场共发行12只债券，总规模约26.2亿美元，以城投行业为主。
• 中国银行巴拿马分行发行5亿美元债券，息票率 $ \mathrm{SOFR} + 50\mathrm{bps} $，最终认购超14亿美元。
• 首创集团发行4.5亿美元债券，息票率 $7.15%$，为当周定价最高的债券，最终认购超10倍。
• 株洲城发集团发行2.5亿美元可持续发展债券，息票率 $5.3%$，最终认购超3亿美元。

二级市场表现

• 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌 $0.001%$，而高收益指数上涨 $0.06%$。
• 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨 $0.05%$，其中高收益回报指数涨幅最大，为 $0.08%$。
• 行业表现：医疗保健和工业板块领涨，地产和非必需消费板块领跌。
• 评级表现：投资级债券收益率上行，高收益债券收益率分化，无评级债券涨幅最大。

美国国债收益率

• 美国国债收益率整体小幅上行，2年期国债收益率上涨 $1.94\mathrm{bps}$ 至 $4.0191%$，10年期国债收益率上涨 $0.33\mathrm{bps}$ 至 $4.3044%$。
• 1年期国债收益率上涨 $0.31\mathrm{bps}$ 至 $4.048%$，5年期国债收益率小幅下行 $0.34\mathrm{bps}$ 至 $4.0822%$。

关键信息

宏观要闻

• 美国2月通胀全面降温，CPI同比放缓至 $2.8%$，核心CPI同比上涨 $3.1%$，创2021年4月来新低。
• 初请失业金人数减少至22万人，低于预期。
• 政府预算赤字扩大，2月赤字为3070亿美元，2025财年迄今赤字为1.147万亿美元。
• JOLTs职位空缺为774万人，高于预期。
• PPI同比增长 $3.2%$，低于预期。
• 加拿大央行将利率下调25个基点至 $2.75%$。
• 欧盟将对美国产品征收反制性关税，金额达260亿欧元。
• 日本基本工资同比上涨 $3.1%$，为1992年10月以来最大涨幅。
• 中国近5个月经济回升向好，制造业和高技术产业销售收入增长显著。
• 2024年上交所产业债发行规模同比增长 $33%$，全年产业债发行规模占非金融企业中长期债券发行规模的 $48%$。
• 1-2月我国汽车产销增长 $16.2%$ 和 $13.1%$，新能源汽车出口增长超 $50%$。
• 房地产企业债券融资平均利率为 $3.64%$，同比上升0.35个百分点。
• 全国预供地总建筑面积同比下降 $35.5%$，延续2023年以来的收缩趋势。

债券市场热点事件

• 上海世茂建设累计未能按期支付公司债券本息约4.2亿元。
• 旭辉集团“H21旭辉1”付息存在不确定性，持有人会议给予2个月宽限期。

主体评级调整

• 南京银行：长期本外币存款评级维持Baa3，展望从正面调整为稳定。
• 首创集团：长期信用评级为Ag+，展望稳定。
• 华泰证券：长期外币发行人评级确认为Baa1，展望稳定。
• 上海华谊：长期发行人评级上调至BBB+，展望为负面。

风险提示

• 美国经济政策变动可能影响市场。
• 超预期的信用风险事件可能蔓延。
• 稳地产政策效果可能不及预期。

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