20250217-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行回升_二级市场高收益优于投资级_12页_958kb

中资美元债周报（2025-02-17）分析总结

一、一级市场发行

上周（2月10日-14日）中资美元债一级市场发行明显回升，共新发11只债券，总规模156亿美元，主要集中在城投行业。其中，绿城中国以35亿美元规模、8.45%息票率成为最大单笔发行，最终认购15亿美元。

二级市场表现

二级市场中资产高收益债表现优于投资级指数，上周Bloomberg及Markitii指数分别上涨0.99%和0.85%。行业方面，医疗保健（领涨）和通讯板块受药明康德等公司提振；地产和能源板块因房企债务风险承压，收益率大幅上升，其中正商实业、融创中国等公司跌幅显著，地产板块周涨幅0.5077bps。

风格分化总结

• 高收益债 vs 投资级：高收益债周涨幅0.99%，投资级涨幅0.25%，体现市场对风险资产偏好有所提升。
• 版块分化：医疗、科技板块表现强劲，地产、能源板块受债务风险影响较大，显示结构化机会。

宏观面事件

美联储与通胀相关数据

• 美国1月未季调CPI同比涨3%（预期2.9%），核心CPI连续发布超预期增长，表明通胀压力仍高。
• PPI录得3.5%（预期3.2%），暗示服务业及消费需求较强。
• 初请失业金人数213万人，支撑了就业市场稳健。
• 美国政府预算赤字12864亿美元，创纪录，显示财政支出压力。

其他重要信息

• 中国1月末社融增长8%，经济复苏迹象明显。
• 国务院会议释放提振消费政策信号，刺激内需成为2025年重点工作。
• 地方政府专项债发行规模同比增26倍，加速土地收储推进。
• 北京二手房交易活跃，1月成交套数是近年同期最高值。

信用风险动态

主体评级调整

• 绿城中国穆迪评级维持B1，展望负面。
• 百度集团获穆迪确认评级A3，展望稳定。
• 西部水泥、万科企业面临评级下调及负面展望。
• 和记港口信托支撑母公司评级，长期评级A-，展望稳定。

热点事件

• 龙光集团境外债务重组达成76.4%同意，极大缓解风险情绪。
• 旭辉债务偿付出险，资金压力凸显。
• 湖北联投集团拟发行可持续债券，获中诚信支持。

风险提示

• 美联储政策转向可能性增加，可能影响国际资金流动。
• 中资美元债市场受地产信用事件及宏观经济不确定影响上升。
• 地方政府债务违约风险将进一步推升高收益评级债券波动。

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