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日辰股份业绩分析报告总结

业绩概览

• 2022年：

  • 营收为309亿元，同比下滑88.4%；
  • 归母净利润为51亿元，同比下滑73%；
  • 扣非归母净利润为50亿元，同比下滑74%；
  • 其中Q4单季度表现尤差，各指标同比下滑超220%。

• 2023Q1：

  • 营收080亿元，同比增长72.1%；
  • 归母净利润11亿元，同比下滑21.5%；
  • 扣非归母净利润10亿元，同比下滑14.4%。

核心业务分析

收入端表现

• 下游需求温和复苏，Q1收入逐步修复，但Q4受疫情严重冲击；
• 分渠道来看：餐饮收入明显恢复，同比大增343%；食品加工及品牌定制业务表现分化。
• 分产品看：酱汁类调味料增长强劲（+141%），粉体类调味料增长乏力（-8.8%）。

利润端表现

• 毛利率下滑至38.7%，同比下降0.7pct；
• 销售、管理和研发费用率同比显著上升；
• 归母及扣非净利润率降幅超40%，盈利能力承压。

2023年及未来展望

• 收入端：公司设定了23年收入增长目标（对比21年基础增长超30%），上半年虽恢复尚可，但消费力恢复需要时间。
• 利润端：由于定制业务增长及费用率下降预期，预期全年净利率有所上升，期间费用率有望控制在20%以内。

长期发展前景

• 所处行业仍处在渗透率低、增长空间大的导入期；
• 具有先发、品牌和技术优势，核心客户覆盖主要连锁餐饮及食品企业；
• 渠道与业务布局多元（预制菜、烘焙等），未来成长点较多。

盈利预测与评级

• 盈利预测（2023–2025年）：
  • 收入增速分别为40%、29%、25%；
  • 净利润增速分别为52%、40%、29%；
  • EPS分别为0.79元、1.10元、1.42元。
• 给予2024年40倍PE目标，目标价44元，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料成本上升、食品安全风险等可能影响公司成长。