20230820-国盛证券-日辰股份-603755.SH-改善趋势延续_看好长期空间_3页_785kb

公司概况
日辰股份（603755SH）发布2023年中报，显示公司财务表现积极，尤其在低基数背景下，餐饮渠道加速增长，推动整体收入大幅提升。

财务表现
2023年上半年，公司营业收入达163亿元，同比增长1230%。扣非后归母净利润为0.22亿元，同比增长1108%。2023年第二季度表现亮眼，收入和扣非净利润增长率分别为1771%和4555%，尽管归母净利润同比下滑，主要受其他收益减少影响。

渠道分析
低基数效应下，餐饮渠道收入同比增长788%，受益于新客户和新产品拓展。食品加工渠道环比改善，增长110%。其他渠道如品牌定制和电商有不同程度表现，总体现渠道结构向餐饮倾斜。

产品表现
酱汁类调料收入同比增长238%，主导增长动力。粉体类调料增长70%，添加剂下降358%，反映产品结构优化，聚焦高需求品类。

利润改善
成本下行和餐饮渠道占比提升推动毛利率增至40.6%，同比上升15个百分点。扣非后归母净利率14.8%，同比提升28个百分点，规模效应降低管理费用率。

未来展望
公司看好全年餐饮渠道弹性及利润率提升，预计2023-2025年营收将达42亿、54亿、67亿元，同比增长37%、26%、25%；归母净利润预计7亿、9亿、11亿元，同比增长小幅上升。产能和客户布局完善，将支持长期增长。

投资建议
维持“买入”评级，当前股价对应PE为47、35、27倍，建议投资者关注。风险包括行业需求不及预期、客户拓展缓慢和竞争加剧。

风险提示
潜在风险涵盖行业复苏不确定性、客户开发进度和市场 competition 加剧。