20230823-天风证券-日辰股份-603755.SH-业绩稳健增长_期待需求恢复_3页_690kb

日辰股份半年报总结

业绩概览

• 公司2023年上半年收入为163亿元，同比增长1230%，但归母净利润为0.024亿元，同比下降679%。第二季度收入83亿元，同比增长1771%，归母净利润13亿元，同比增长999%。

产品与增长

• 新品驱动业绩，酱汁类产品增长显著，新增香辣爆炒酱等160多款产品。粉体类和食品添加剂收入增长，零售终端推出新口味产品。
• 区域表现均衡化，非强势区域如华北、华中、华南收入增长均超过50%。

渠道与财务

• 餐饮渠道恢复性增长，Q2收入同比增长79%。直营电商渠道收入大幅上升169%。经销商数量增加，但Q2收入略降，或因C端消费疲软。
• 费用率下降，Q2毛利率提升149个百分点至40.55%，净利率下降111个百分点至15.88%，主要是销售费用提升和毛利率好转影响。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价格未明确定义。调整盈利预测：2023-25年收入增速35%/30%/30%，净利润增速32%/52%/35%，对应PE分别为45X、29X、22X。预计下半年需求恢复，但全年增速可能受限于消费复苏不及预期。

风险提示

• 主要风险包括宏观经济下行、餐饮复苏慢于预期、区域扩张不力和产能建设延迟。