20221102-天风证券-日辰股份-603755.SH-餐饮渠道短期承压_看好公司疫后弹性_4页_647kb

日辰股份（603755）总结

核心内容

日辰股份（603755）发布了2022年三季报，显示公司前三季度营业收入为2.33亿元，同比下降2.94%；归母净利润为0.41亿元，同比下降26.71%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比下降33.30%。其中，2022Q3营业收入为0.88亿元，同比下降6.89%；归母净利润为0.16亿元，同比下降29.49%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比下降35.86%。

主要观点

• 餐饮渠道短期承压：受疫情影响，三季度餐饮渠道销售额为0.37亿元，同比下降8.83%，整体行业表现不佳。
• 品牌定制业务增长显著：品牌定制销售额为0.13亿元，同比增长16.54%，显示出公司在该领域的竞争力。
• 成本压力影响利润：公司面临原材料和物流成本上涨，导致毛利率同比下降1.51个百分点，净利率下降5.79个百分点。
• 客户结构变动：毛利率相对较低的品牌定制渠道占比上升，而毛利率较高的连锁餐饮渠道占比下降，对整体利润造成压力。
• 长期发展看好：公司不断拓展品牌定制和零售终端业务，分析师认为疫情后餐饮业复苏将带来业绩弹性。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为3.51亿元、5.04亿元、6.56亿元，净利润分别为0.68亿元、1.12亿元、1.52亿元，EPS分别为0.69元、1.14元、1.54元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入与利润：2022年前三季度营收2.33亿元，净利润0.41亿元，均出现下滑。
• 季度表现：2022Q3营收0.88亿元，净利润0.16亿元，均同比下滑。
• 毛利率与净利率：2022Q3毛利率为40.70%，同比下降1.51个百分点；净利率为18.06%，同比下降5.79个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降0.80个百分点，管理费用率同比上升3.29个百分点，研发费用率同比下降0.09个百分点。

业务布局

• 渠道表现：餐饮渠道销售额为0.37亿元，同比下降8.83%；食品加工渠道销售额为0.33亿元，同比下降17.63%；品牌定制渠道销售额为0.13亿元，同比增长16.54%。
• 产品结构：酱汁类调味料销售额为0.68亿元，同比下降4.53%；粉体类调味料销售额为0.20亿元，同比下降11.12%；食品添加剂销售额为0.01亿元，同比下降52.95%。
• 经销商增长：2022年三季度经销商数量为89家，较上年同期增加40家。

财务预测

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业绩表现。
• 新冠疫情风险：继续影响餐饮渠道的恢复速度。
• 成本持续上涨风险：原材料和物流成本上涨可能继续对利润造成压力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具有较强的中长期发展潜力，特别是在疫后餐饮业复苏背景下，品牌定制和零售终端业务有望带来业绩弹性。建议投资者关注公司未来业绩的边际变化。