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报告摘要

银行业研究方法2023总结

市场与机构格局

中国银行业金融机构结构（2022年底）
- 法人机构：4604家，含政策性银行、国有大行、股份制银行、城商行、农商行等梯队。
- 从业人员：约417万人，资产规模超3794万亿元，净资产达314万亿元。
- 国际品牌：海通国际为全球分销的报告品牌，覆盖多国证券业务。
资产负债表分析核心要点
- 特殊属性：高杠杆率（1209倍）、收入以净息差和手续费为主；现金流量表分析较次要。
- 资产结构：信贷（基石）、同业资产（流动性调剂）、债券投资（收益+风险）、非标债权（补充信贷）。
- 资产负债质量：关键指标包括净息差、不良贷款率（附逾期90天以上贷款偏离度）、贷款展期对资产质量的影响。
- 负债端：存款为核心成本来源；同业负债受监管（如同业存单占比考核）、资本工具分层管理。
宏观经济关联与研究视角
- 总量方法（“量、价、质”）：
  - 量（规模增速）：社融、货币扩张与银行资产扩张周期相关。
  - 价（息差）：净息差与利率同向变动，经济周期顺周期性显著。
  - 质（资产质量）：经济长周期（如10年产能周期）与行业风险高度相关。
- 政策响应：银行股涨幅与社融存量同比增速呈强相关性，经济上行期（如2006-2007年）收益相对更稳健。
长期投资逻辑与风险提示
- 投资选择：
  - 银行业绩稳定，ROE高于M2增速，适合长期配置；次贷危机期间抗风险能力决定长期表现（如富国银行、摩根大通）。
  - 符合“经济上行+利率回升”环境时易获超额收益（如2016-2017年）。
- 风险点：政监严监管下，非标业务压缩、股权及其他投资增速下滑；货币宽松周期中收益相对股市无超额表现。
专业研究方法
- 自下而上：财报解读要突出金融行业特性（如无存货周转率、间接融资属性）；
- 自上而下：
  - 掌控政策方向与宏观环境联动，例如监管对资金运用规模和结构的影响。
- 杂谈：律师事务所从业者的重要性，银行战略核心在于增强风控，避免盲目扩张；外资对银行业的认知可能滞后于本地研究。
关键数据与指标
- 核心参数：净息差、不良偏离度、不良贷款率；固定
- 宏观经济观察：社融、M2、贷款利率等；总量统计作为判断基础，熟悉复杂信息生态。