固定收益点评：从银行半年报看配债选择，谁更依赖投资收益-240918-国盛证券-11页_530kb

银行半年报分析：银行对投资收益依赖度变化

近期，通过对42家上市银行半年报的分析，总结了银行在资产端、负债端、负债成本、营收端、资产质量和资本充足率方面的变化。研究重点在于评估银行对投资收益的依赖程度，并解读其对中国债券市场配债选择的影响。

在资产端，贷款增速整体下行，平均降至9.32%。国有行、股份行、城商行和农商行的贷款增速分别比一季度减少1.33、0.82、1.32和2.10个百分点，信贷需求不足导致城商行和农商行的放缓更明显。同时，同业资产和金融投资增速回落，国有行同业资产增速显著下降，主要因存放同业和买入返售资产减少；农商行金融投资增速降至6.22%，金融投资结构中交易盘占比下降。

负债端显示，国有行存款增速加快下行，同比下降0.383%，对同业负债依赖上升。将同业存单纳入考虑后，国有大行同业负债占负债比例达13.78%，创2018年新高。股份行存款增速虽降，但同业负债占比已接近30%，扩张空间受限。

负债成本方面，降成本效果显现，净息差加速收窄趋势缓解。上半年，上市银行平均净息差回升0.001%至1.64%，主要是计息负债成本下降0.003%和0.004%。存款成本率整体下行0.008%，但国有行和股份行的存款产品定期化现象加剧，可能削弱降成本政策效果。

营收端，投资净收益占比小幅提升，从2023年的低点增至1.6%左右，但主要由农商行拉动，融资类业务结构变化较大。城商行和农商行投资净收益增速虽放缓，但个别银行如无锡银行保持高增长。

资产质量角度，上半年不良贷款率基本稳定，但关注类贷款占比上升，城商行和农商行增幅显著。同时，贷款逾期率增加，拨备覆盖率下降，城商行压力更大，暴露出风险隐患。

资本充足率整体平稳，平均达到14.32%，但核心一级资本略有下降。国股行和城农商行资本充足率变化各异，核心资本减弱可能限制长期投资收益。

总之，银行对投资收益依赖度变化与信贷和资产结构调整相关，需关注风险管理。风险包括统计偏差和政策利率超预期影响。

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