20180722-光大证券-有色金属周报_铜矿供应再起波澜_电改或推动铝业成本趋同_17页_2mb

铜矿供应再起波澜，电改或推动铝业成本趋同

核心内容

2018年7月22日发布的《有色金属周报》聚焦于当前有色金属行业的市场动态与政策变化。报告指出，上周美元指数小幅下跌，基本金属价格分化，上期所价格表现优于LME，其中锌价上涨3.13%，成为涨幅领先品种，而LME镍价下跌3.29%，成为领跌品种。铝价因氧化铝成本支撑微涨，而小金属方面，镁价继续上涨，钴价下跌。贵金属方面，金价和银价均出现下跌。

主要观点

1. 铜矿罢工风险：智利Escondida铜矿工会拒绝必和必拓的新劳资合同，罢工可能性上升，或将支撑铜价。
2. 电力市场化改革：发改委和能源局联合发布通知，全面放开发用电计划，推动电力市场化交易，有助于降低电解铝企业用电成本刚性，促进行业用电成本趋同，利好自备电比例较低的企业。
3. 行业配置建议：报告建议关注三条主线：
   • 新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会；
   • 铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；
   • 上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

关键信息

金属价格走势

• 铜：LME铜价下跌1.01%，SHFE铜价下跌0.27%。
• 铝：LME铝价上涨0.32%，SHFE铝价上涨0.11%。
• 铅：LME铅价下跌3.48%，SHFE铅价下跌0.66%。
• 锌：LME锌价下跌0.21%，SHFE锌价上涨3.13%。
• 锡：LME锡价下跌1.49%，SHFE锡价上涨0.18%。
• 镍：LME镍价下跌3.29%，SHFE镍价下跌2.28%。
• 贵金属：
  • COMEX金价下跌1.55%，SHFE金价下跌0.39%；
  • COMEX银价下跌3.19%，SHFE银价下跌1.50%；
  • NYMEX钯价下跌7.16%，铂价下跌2.83%。

小金属价格表现

• 镁价上涨2.37%，累计上涨13.82%；
• 钴价下跌2.33%，至54.5万元/吨；
• 海绵钛、金属锂、氧化镨钕等小金属价格波动较小，部分品种保持稳定。

行业数据

• 上周有色金属指数下跌1.40%，沪深300指数微涨0.01%。
• 有色金属子板块中，铜涨幅最大（2.11%），黄金、锂、其他稀有小金属跌幅居前。
• 个股方面，盛屯矿业、罗普斯金等涨幅较大，而江粉磁材、东阳光科等跌幅显著。

重点推荐组合

• 核心组合：江特电机、洛阳钼业、东睦股份、锡业股份、久立特材。

风险提示

• 金属价格波动风险；
• 供给侧改革不及预期。

附录信息

• 行业评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。
• 估值方法局限性说明：报告中的分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，分析师独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 特别声明：本报告由光大证券研究所编写，仅供客户使用，不构成任何投资建议，使用需自行承担风险。

行业动态

• 新能源汽车：钴、锂价格受政策影响，存在预期差机会。
• 铜矿供应：智利铜矿罢工风险上升，可能支撑铜价。
• 铝业成本：电力市场化改革可能推动铝业成本趋同。
• 锂电产业：中国铁塔推进退役锂电池梯级利用，有助于减少环境污染。
• 石墨烯项目：石墨烯三元正极材料项目在银川投产，预计为当地带来经济收益。
• 国际贸易：中美贸易战影响铜市，印度铜冶炼厂关闭导致Vedanta公司损失1亿美元。
• 政策支持：国务院发布扩大进口意见，鼓励资源性产品进口。

公司公告

• 重点个股公告：包括业绩预增、投资进展、环保整改、股权受让权放弃等，如盛屯矿业、洛阳钼业、东睦股份、锡业股份、江特电机等。

市场展望

• 随着电改的推进，有色金属行业成本结构将发生变化，对铝业影响较大。
• 铜、锡精矿供给改善将带来价格长期上涨预期。
• 新能源汽车产业链受益于政策支持和市场需求，钴、锂等关键材料值得关注。