20210615-天风证券-有色金属行业研究周报_卡莫阿-卡库拉铜矿建成投产_重塑世界矿产铜格局_12页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

2021年6月15日发布的证券研究报告重点分析了全球有色金属市场动态，特别是中国矿企在国际铜矿领域的进展、贵金属和基本金属价格走势、稀土市场变化以及相关行业和公司表现。报告还提到了投资评级和风险提示。

主要观点

1. 卡莫阿-卡库拉铜矿建成投产

• 项目进展：紫金矿业旗下位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列380万吨选矿系统于5月25日启动铜精矿生产，提前实现投产目标。
• 产量表现：2021年4月，卡库拉矿段采出35.7万吨矿石，平均铜品位为5.70%，其中12.1万吨来自高品位区域，品位达8.40%。
• 产能规划：一期项目设计产能为760万吨/年，分两系列建设，第一系列达产后预计年产铜金属约20万吨，第二系列预计2022年第三季度投产，两个系列合计年产能达40万吨。
• 未来展望：紫金矿业正研究二期扩产计划，预计处理能力将提升至1140万吨/年，最终达1900万吨/年，高峰期年产铜金属量达80万吨，届时将成为全球第二大在产铜矿山。
• 投资建议：继续重点推荐紫金矿业，同时关注西部矿业、云南铜业和江西铜业。

2. 碳中和与铝产业链

• 铝行业动态：碳中和背景下，铝产业链加速进阶。云南限电政策对铝行业造成短期影响，但具有水电成本优势的新增产能在铝价上行时盈利弹性更强。
• 需求与供给：电解铝下游需求修复有望持续，再生铝占比逐渐提升，有利于控制行业总量。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业和中国宏桥。

3. 金属价格走势

• 贵金属价格：受美国经济复苏和美联储收缩预期影响，COMEX黄金和白银小幅下跌，但人民币升值预期带动沪金和沪银上涨。
• 基本金属反弹：LME铜、铝、铅、锌、镍、锡分别上涨0.45%、2.38%、1.94%、4.26%、2.31%、3.23%，中国对大宗商品价格稳定管理边际效应减弱，全球经济复苏推动大宗商品价格上涨。
• 稀土价格小幅下跌：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别下跌0.32%、0.79%、2.12%，但中长期来看，稀土价格中枢有望上行。

关键信息

• 卡莫阿-卡库拉铜矿：由紫金矿业（39.6%）、艾芬豪矿业（39.6%）、晶河全球（0.8%）及刚果（金）政府（20%）合资持有。
• 其他行业动态：
  • 江西多个再生铝项目落地，助力铝锭需求增长。
  • 福特与SKI成立“BlueOvalSK”合资公司，计划2025年量产，年产能约60GWh。
  • CANPACK在美国Muncie建设铝罐体加工厂，预计2023年投产。
  • 联合锌业完成墨西哥Plomosas选矿厂升级改造，实现自主生产锌精矿和铅精矿。
  • 俄罗斯铝业计划分拆高碳资产，推进碳中和目标。
  • 哈萨克斯坦拜姆斯卡亚项目入选社会经济发展特区，享有税收优惠。

风险提示

• 货币政策变动：欧央行、美联储议息政策变动风险。
• 全球经济不及预期：可能影响大宗商品价格。
• 新能源需求不及预期：可能影响钴锂等资源需求。
• 供给超预期：可能影响价格走势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

板块及公司表现

• 板块表现：上周有色板块上涨1.1%，跑赢沪深300跌幅0.1%。
• 子板块表现：铝、稀有小金属、锂涨幅居前；稀土、钨、磁材跌幅靠前。
• 个股表现：ST荣华、锡业股份、炼石航空大幅上涨；盛和资源、合金投资、沃尔核材跌幅靠前。

公司公告及重要信息

• 华友钴业：与印尼其他合资方签署镍钴冶炼项目合资协议，投资约20.8亿美元。
• 赣锋锂业：全资子公司上海赣锋完成对Bacanora公司部分股权的认购，持股比例从25.74%稀释至17.41%，之后将增至28.88%。
• 紫金矿业：卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列选厂投产，预计2021年生产含铜金属8-9.5万吨。
• 厦门钨业：拟收购宁德厦钨新能源材料有限公司30%股权，交易金额为3,013.55万元，尚需股东大会批准。

总结

报告全面分析了2021年有色金属行业的关键动态，包括铜矿产能提升、铝行业碳中和趋势、金属价格变化及公司表现。重点推荐紫金矿业，同时关注其他相关企业。整体来看，行业受益于全球经济复苏和政策推动，未来增长潜力较大，但需警惕政策和市场风险。