20150710-东吴证券-天润数娱-002113.SZ-女性手游优质龙头企业_23页_2mb

报告摘要

公司股权结构：
- 广东恒润华创实业发展有限公司持股13.47%
- 广东恒润互兴资产管理有限公司持股12.41%
- 无锡天乐润点投资管理合伙企业持股9.93%
- 其他股东合计持股49.31%
主要财务数据：
- 2014年营业收入为16.8百万元，净利润为0.64百万元，毛利率为55.0%
- 2015E营业收入预计为130.5百万元，净利润预计为65.26百万元，毛利率预计为94.0%
- 2017E营业收入预计为272.8百万元，净利润预计为146.04百万元，毛利率预计为96.5%
市场数据：
- 2014年中国网络游戏市场规模为1108.1亿元，三年增速超20%
- 2014年移动游戏市场规模为276亿元，同比增长率86%
- 2015一季度移动游戏市场规模达到320.8亿元，同比增长24.7%
女性玩家市场趋势：
- 2014年我国移动游戏女性玩家占比达到40%
- 新增手游玩家中女性比例已高于男性
- 北美女性玩家占比为57.8%，高于男性玩家
- 女性玩家付费率高于男性，月均付费额有提升空间
《恋舞OL》表现：
- 月流水达2200万元，同比增长10%
- 女性玩家占比达65%，ARPU值为260元/月
- 在多个应用市场排行榜中表现优异，海外用户占比超过50%
公司优势：
- 拥有丰富女性游戏开发和发行经验
- 具备强大的海外发行能力
- 变现渠道多样，包括音乐变现、周边产品销售及明星IP合作
- 未来新游戏有望近期发布，业绩增长潜力大

年度	营业收入(百万元)	同比(%)	净利润(百万元)	同比(%)	毛利率(%)	ROE(%)	每股收益(元)	P/E	P/B
2014	16.8	-43.1%	0.64	-80.2%	55.0%	0.7%	0.01	3485.86	23.63
2015E	130.5	677.4%	65.26	10076.8%	94.0%	41.9%	0.35	54.57	22.87
2016E	187.5	43.6%	97.57	49.5%	95.5%	52.2%	0.52	36.50	19.07
2017E	272.8	45.5%	146.04	49.7%	96.5%	62.7%	0.77	24.38	15.29