20171111-招商证券-_吃鸡_游戏产业链深度分析_腾讯吃鸡手游将上线_有望将行业推向新高潮_22页_2mb

推荐 (维持)：腾讯吃鸡手游将上线，有望推动行业高增长

核心内容概述

2017年11月，腾讯宣布将代理吃鸡手游《光荣使命》，并计划在《穿越火线》中加入吃鸡玩法。这一消息引发了行业广泛关注，预计将带动吃鸡类手游市场进入新的高潮。《绝地求生：大逃杀》作为吃鸡类游戏的鼻祖，在全球范围内取得了巨大成功，尤其在中国市场表现突出，下载量达780万套，玩家数量达1500万。其成功原因包括独特的“大逃杀”玩法、社交属性强、直播电竞推广等。同时，吃鸡游戏对加速服务和高配置PC的需求也催生了相关行业的增长机会。

主要观点

1. 吃鸡游戏火爆的原因

• 大逃杀玩法：游戏以百人同场竞技为核心，结合了射击、载具、道具等多元元素，降低了游戏门槛，提升了可玩性。
• 社交属性强：游戏支持语音对讲，增强了玩家之间的互动，提升了用户粘性。
• 直播电竞助力推广：游戏成为直播平台的热门内容，明星参与和赛事举办进一步扩大了其影响力。

2. 吃鸡手游的行业影响

• 行业格局变化：随着监管趋严，大中型游戏厂商将主导吃鸡手游开发，中小厂商空间受限。
• 腾讯的布局：腾讯在《穿越火线》中加入吃鸡玩法，并代理《光荣使命》，利用其渠道优势和电竞运营经验，有望推出现象级手游。
• 其他厂商表现：网易、小米、巨人网络、电魂网络等大厂也纷纷入局，推出《荒野行动》《终结者2》《小米枪战》等吃鸡类手游，占据ios免费榜前三。

3. 加速服务需求增加

• 端游与手游均需加速服务：由于游戏对网络环境要求高，加速服务成为刚需。《绝地求生》的海外服务器导致国内玩家延迟问题，推动了加速服务市场发展。
• 迅游科技受益：作为加速服务龙头，迅游科技在《绝地求生》中曾是官方指定服务商，即使合作暂停，仍能通过手游加速服务获得新增量。
• 顺网科技推动网吧流量：顺网科技通过网吧加速器和“迅游顺网专版加速器”服务，带动网吧流量增长，加速器市场或成新增长点。

关键信息

行业数据

游戏表现

• 《绝地求生》全球下载量超1900万，中国占比39.39%。
• 中国玩家占比达47.74%，游戏单价98元，通常需30元/月加速服务。
• 《绝地求生》在Steam平台中国区两周内登录用户占比73.8%，远超其他游戏。

玩法与设计

• 游戏设定以大逃杀为核心，结合多种热门玩法，如装备养成、载具驾驶、环境变化等。
• 毒圈机制、随机性、武器系统等提升了游戏的紧张感和可玩性。
• 玩家可组队进行战术配合，提升游戏体验和社交互动。

监管影响

• 广电总局对“大逃杀”类游戏表示担忧，认为其内容与社会主义核心价值观不符，要求规避政策风险。
• 《荒野行动》《终结者2》《小米枪战》已获得版号，但部分游戏因不符合规定被下架或修改。

盈利模式

• 《绝地求生》为下载付费模式，而国内手游以道具付费为主。
• 腾讯可能通过皮肤商城进行盈利，保持游戏平衡性，同时利用用户流量提升变现能力。

相关公司

吃鸡类游戏研发与代理

• 腾讯：代理《光荣使命》，在《穿越火线》中加入吃鸡玩法。
• 巨人网络：《光荣使命》由其小怪兽工作室研发。
• 网易：《荒野行动》《终结者2》。
• 金山软件：《小米枪战》由西山居研发。
• 电魂网络：《野蛮人大作战》加入吃鸡玩法。
• 中文传媒智明星通：在港台及东南亚发行《Last Battleground: Survival》。

第三方服务

• 迅游科技：吃鸡游戏带动加速服务需求，手游化后或迎来新增长。
• 顺网科技：网吧加速器市场或成增量，与迅游合作推出专版加速器。

风险提示

• 监管政策变化：若政策进一步收紧，可能影响游戏上线及市场表现。
• 游戏上线表现：若游戏上线后用户反馈不佳，可能影响市场预期。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

图表与数据来源

• 图1：腾讯吃鸡网页
• 图2：极光社区
• 图3：《光荣使命》百度搜索指数
• 图4：《光荣使命》宣传图
• 图5：《光荣使命》游戏界面
• 图6：《绝地求生》游戏界面
• 图7：《绝地求生》下载量走势图
• 图8：《绝地求生》每日在线玩家峰值
• 图9：《绝地求生》玩家数量走势图
• 图10：各国家及地区下载与玩家占比
• 图11：中国直播平台对《绝地求生》的关注
• 图12：Twitch平台《绝地求生》相关流量
• 图13：《绝地求生》搜索指数
• 图14：《绝地求生》与热门游戏搜索指数对比
• 图15：《绝地求生》游戏环境
• 图16：毒圈设定
• 图17：武器系统
• 图18：生命保障系统
• 图19：载具系统
• 图20：游戏画面质感
• 图21：组队机制
• 图22：龙珠杯邀请赛赛程
• 图23：三款逃杀手游占据免费榜前十
• 图24：《荒野行动》
• 图25：《终结者2》
• 图26：互联网行业历史PE Band
• 图27：互联网行业历史PB Band

资料来源：贝格数据、招商证券、游民星空、Steamspy、百度、AppStore、TAPTAP、新浪微博等。