20220716-国盛证券-流动性和短端资产跟踪_理财基金快速增持_存单利率再创新低_8页_870kb

固定收益定期总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现资金面宽松、同业存单利率下行、理财和货基收益率波动的态势。市场参与者行为显示，理财和货基在短端资产上表现出较强的配置意愿，而存单利率持续走低，引发市场对流动性及短端资产供需变化的关注。

主要观点

资金面情况

• R007 和 DR007 分别收于 1.59% 和 1.56%，资金价格维持在低位。
• 银行间质押式回购成交量 日均达 6.4万亿，显示市场流动性仍较为充裕。
• 债市杠杆率 保持在 108.59% 左右，高于往年同期水平，表明市场融资需求依然存在。

同业存单市场

• 同业存单发行规模 本周为 4114亿，净融资为 -438亿，较前值略有改善。
• 城商行 和 1Y期限 存单发行量最大，分别达到 2152亿 和 1921亿。
• 各期限存单收益率均有所下降：
  • 3M 收益率下降 2.14bps 至 1.71%
  • 6M 收益率下降 17.3bps 至 1.93%
  • 1Y 收益率下降 9bps 至 2.20%
• 1YMLF与存单利差 走阔 9bps 至 65.50bp
• 1Y中票与存单利差 走窄 0.96bps 至 9.74bp

理财产品市场

• 理财破净比例 为 2.71%，较前值 2.82% 有所下降。
• 负回报占比 为 12.77%，较前值 5.19% 显著上升。
• 6M理财收益率 为 2.00%，某股份行现金类产品年化收益率为 2.61%。
• 理财净买入债券：
  • 1年及以下利率债 净买入 122亿
  • 信用债 净买入 231亿
  • 1年以上利率债 净买入 48亿
  • 信用债 净买入 90亿
  • 存单 净买入 441亿

货币市场基金

• 七日年化收益率 平均值为 1.63%，中位数为 1.67%，较前值 1.73% 和 1.77% 明显下降。

关键信息

• 资金面宽松：R007和DR007维持在低位，银行间质押式回购成交量日均达6.4万亿，显示市场流动性充裕。
• 同业存单发行：本周同业存单发行规模达4114亿，但净融资为-438亿，表明存单市场存在供给压力。
• 理财市场表现：理财破净比例下降，但负回报比例上升，显示市场波动加剧。
• 投资者行为：基金公司、货基和理财产品合计净买入存单 245亿，成为短端资产的主要配置力量。
• 风险提示：同业存单供给冲击和理财、货基赎回冲击可能对市场造成影响。

数据表格概览

• 资金面数据：

  • R007：1.59%
  • DR007：1.56%
  • 七日年化收益率：1.63%
  • 杠杆率：108.59%

• 存单数据：

  • 发行规模：4114亿
  • 净融资：-438亿
  • 各期限收益率：
    • 3M：1.71%
    • 6M：1.93%
    • 1Y：2.20%
  • 各银行类型存单收益率：
    • 国有行：2.22%
    • 股份行：2.23%
    • 农商行：2.35%
  • 利差变化：
    • 1YMLF-存单利差：65.50bp
    • 1Y中票-存单利差：9.74bp

• 理财和货基数据：

  • 理财净买入：
    • 利率债：122亿
    • 信用债：231亿
    • 1年以上利率债：48亿
    • 信用债：90亿
    • 存单：441亿
  • 理财产品年化收益率：2.61%
  • 货基年化收益率：1.63%

风险提示

• 同业存单供给冲击：存单发行规模较大，可能对市场流动性造成压力。
• 理财和货基赎回冲击：理财负回报比例上升，可能引发大规模赎回，影响市场稳定性。

分析师信息

• 分析师：杨业伟、朱美华
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680522070002
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、zhumeihua@gszq.com

相关研究

1. 《固定收益点评：决定未来经济走势的三重力量》（2022-07-15）
2. 《固定收益专题：深度解读“四本账”——读懂财政系列报告（一）》（2022-07-13）
3. 《固定收益专题：势未至，行勿急--债市中期策略》（2022-07-13）
4. 《固定收益点评：如期的改善市场或已反应，关键是持续性——6月金融数据点评》（2022-07-12）
5. 《固定收益定期：20220710-国盛固收经济与债市手册》（2022-07-11）