20231029-国海证券-新亚强-603155.SH-三季报点评_下游需求放缓_公司三季度业绩承压_6页_448kb

新亚强（603155）三季报分析与总结

业绩表现概要
2023年前三季度，公司实现营业收入53.6亿元，同比下滑430.1%；归母净利润12.1亿元，同比下滑542.3%；扣非净利润10.4亿元，同比下滑580.1%。三季报单季营收144亿元，同比下滑47.75%，环比下滑13.12%；归母净利润0.19亿元，环比下滑594.1%。主要因下游需求放缓，产品销量和价格双双下降，毛利率从24.53%降至15.05%，净利率从2.26%降至1.32%。

业务分析
◼ 产品销量下滑：三季度功能性助剂销量环比增长109%，但单价下滑28%；苯基氯硅烷销量大幅下降235%，单价环比降40.96%。
◼ 关键产品应用：六甲基二硅氮烷是有机硅下游关键材料，广泛用于芯片光刻、医药合成、锂电池等领域。
◼ 产能扩张：2023年12月投产2万吨苯基氯硅烷项目，2024年6月投产5.5万吨有机硅及功能助剂项目，新增六甲基二硅氮烷产能1.7万吨，未来有望提升市场地位。

投资评级与预测
◼ 调低盈利预测：2023-2025年归母净利润预计分别为14.2亿元、23.1亿元、36.4亿元（较此前预测下调）。
◼ 估值调整：对应PE从20倍降至15倍，维持“买入”评级，认为公司研发优势突出，行业修复值得期待。

风险提示
◼ 项目投产不达预期
◼ 产品价格及需求波动
◼ 安全环保合规风险
◼ 行业产能扩张风险