20220428-东北证券-新亚强-603155.SH-受疫情扰动影响_短期原材料成本承压_4页_703kb

报告摘要

新亚强是一家从事化学制品和化工行业的公司，2022年第一季度财报显示其业绩表现稳健。尽管受到疫情扰动和原材料价格上涨的影响，公司仍实现了收入和利润的双增长。

业绩表现：2022年第一季度，公司实现营收3.29亿元，同比增长70.25%，环比增长33.20%；归母净利润为0.96亿元，同比增长35.39%，环比增长6.67%。
毛利率变化：Q1毛利率为35.21%，较去年同期下降8.06个百分点，环比下降9.94个百分点，主要由于原材料三甲基氯硅烷和氯化苯价格大幅上涨。
产品价格与销量：功能性助剂均价77592元/吨，同比增长45.65%；苯基氯硅烷均价56979元/吨，同比增长26.53%。功能性助剂销量同比增长22.39%，环比增长79.54%。
产能扩张：公司通过技改和新产能投放，功能性助剂产能增长至10000吨，硅醚产能增至3933吨，以及乙烯基双封头新产能的释放，增强了市场竞争力。
下游市场拓展：公司积极拓展硅氮烷、乙烯基双封和苯基产品在新能源、LED、电子和医疗等领域的应用，优化盈利结构。
项目进展：苯基二期项目预计2022年Q2投产，苯基硅树脂和中间体项目预计2022年8月完工，进一步强化公司在苯基单体中的规模优势。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.01/5.03/6.07亿元，对应PE分别为19X、15X、13X。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	49.0	88.0	12.52	16.36	19.45
归属母公司净利润（亿元）	15.7	31.9	40.1	50.3	60.7
每股收益（元）	1.01	2.05	2.58	3.23	3.90
市盈率	33.80	26.35	18.96	15.12	12.53
市净率	3.83	3.01	2.58	2.18
净资产收益率	14.5%	15.9%	17.0%	17.4%

年度	营业收入增长率	净利润增长率	毛利率	净利润率
2022E	42.28%	25.56%	41.2%	32.0%
2023E	30.68%	25.38%	39.7%	30.7%
2024E	18.88%	20.64%	40.1%	31.2%

评级：买入
理由：公司通过技改和新产能释放，提升了功能性助剂的产量和市场竞争力；同时，积极拓展下游应用，优化盈利结构；预计未来几年归母净利润持续增长，PE逐步下降，盈利前景乐观。