深度报告-20210521-东北证券-新亚强-603155.SH-苯基下游深加工延伸_细分领域持续领跑_31页_2mb

新亚强公司深度报告总结

核心内容

新亚强（603155）是一家专注于有机硅细分领域的领先企业，主要产品包括功能性助剂和苯基氯硅烷。公司以功能性助剂为主导，苯基氯硅烷为辅，通过持续的研发投入和技术积累，在多个高精尖领域如医疗、电子、航天、新能源等实现了广泛应用。公司已与美国迈图、日本信越、印度太阳制药等大型企业建立了稳定的合作关系。

主要观点

• 技术领先：公司拥有江苏省研究生工作站、江苏省企业技术中心等研发平台，并与多所高校开展产学研合作，获得多项专利和高新技术产品认证。
• 产品结构丰富：公司功能性助剂产能约12000吨，涵盖六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、硅醚等产品，其中六甲基二硅氮烷产能最大，达6440吨/年。
• 市场需求广阔：功能性助剂广泛应用于硅橡胶、硅油、硅树脂、医药合成、电子半导体、新能源汽车等领域，市场需求持续增长。
• 产业链延伸：公司通过IPO募资向苯基氯硅烷下游深加工领域延伸，打造苯基有机硅全产业链，提升综合竞争力。
• 盈利前景良好：预计2021-2023年公司营收和归母净利润将分别增长至9.46亿元、12.52亿元和16.36亿元，归母净利润分别为2.90亿元、3.76亿元和4.86亿元，对应PE分别为20X、16X和12X，净利复合增速为46%。

关键信息

功能性助剂

• 主要产品：六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、硅醚等。
• 应用领域：
  • 气相法白炭黑：六甲基二硅氮烷作为改性剂，提高疏水性、补强性等性能。
  • 医药合成：作为基团保护剂，用于头孢菌素、盘尼西林、他汀类药物、核苷类药物等合成。
  • 电子半导体：作为清洗剂、刻蚀剂、粘接助剂等，应用于半导体制造。
• 市场前景：
  • 全球气相法白炭黑市场预计2020-2026年复合增速为6.35%，市场规模将达23亿美元。
  • 中国抗生素需求量持续增长，预计2020年市场规模达1780.59亿元。
  • 全球抗HIV病毒药物市场规模预计2020年超400亿美元，年增速超10%。
  • 中国肿瘤药物市场预计2020年达300亿美元，年增速超10%。
  • 全球半导体光刻胶市场规模预计2020年达15.50亿美元，中国占全球32%市场份额。

苯基氯硅烷

• 主要产品：苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷。
• 应用领域：
  • 特种性能材料：用于合成耐高温、抗辐射、绝缘等有机硅材料，如苯基硅橡胶、苯基硅油、苯基硅树脂。
  • LED封装材料：苯基硅油作为LED封装胶的基础原料，提高透光率和折射率。
• 市场前景：
  • 中国苯基氯硅烷年需求约13万吨，市场供应偏紧。
  • 公司苯基氯硅烷产能达10000吨/年，占国内市场份额较大。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值：预计2021年市值为86.95亿元，建议给予30倍PE估值。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为2.90亿元、3.76亿元和4.86亿元，复合增速46%。
• 风险提示：产品价格下跌、在建工程不及预期、需求下滑等。

财务摘要

股票数据

附表：财务与估值指标

财务与估值指标