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2018年07月08日联讯策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了2018年7月8日A股市场整体表现及市场趋势，重点探讨了宏观经济、政策变化、人民币汇率波动、行业动态及市场资金流动等多方面因素对股市的影响。报告认为，尽管市场面临多重压力，但当前估值已处于历史底部，具备较好的投资布局机会。

主要观点与关键信息

一、大势研判：向死而生，静待转机

• 市场表现：受贸易战、人民币贬值、棚改货币化退出及经济下行压力影响，A股市场持续下跌，沪指创出新低，周线七连阴。
• 板块表现：地产及家电板块领跌，消费白马股也出现回调。
• 企稳信号：需关注贸易战进展、二季度经济数据及7月下旬中央政治局会议的政策信号。
• 市场估值：当前A股估值已处于历史底部，具备短期超跌反弹及长期配置价值。
• 资金动向：产业资本回购和增持，港资持续加仓，显示市场吸引力增强。

二、经济与政策分析

（一）货币政策边际改善日趋明朗

• 政策信号：
  1. 央行未跟随美联储加息。
  2. 实施定向降准，释放近7000亿元流动性。
  3. 货币政策委员会强调“保持流动性合理充裕”。
  4. 金融稳定发展委员会重申维持金融市场流动性合理充裕。
• 现状：政策仍处于“预期管理”阶段，需进一步观察信贷和融资指标的改善情况。

（二）人民币贬值预期暂时稳定

• 汇率走势：
  • 第一阶段（年初至4月中旬）：美元贬值，人民币升值。
  • 第二阶段（4月中旬至5月底）：美元升值，人民币贬值。
  • 第三阶段（6月初至7月3日）：美元稳定，人民币加速贬值。
• 贬值幅度：人民币贬值幅度与美元升值幅度相当，美元走强仍是主要原因。
• 央行态度：对人民币波动容忍度有所提升，未明显动用直接干预手段。
• 市场影响：若离岸人民币贬值接近2000基点，股市可能受较大冲击。

三、行业与主题跟踪

（一）新能源汽车行业分析

• 行业表现：1-6月新能源汽车合格证累计数达38万，同比大增113%；6月合格证数为6.6万，同比保持24%增速，环比下滑10%。
• 原因分析：6月数据下滑主要因补贴新规实施，但整体增长趋势未受影响。
• 未来展望：行业具备高成长与高壁垒属性，龙头企业将更加受益。

（二）产业资本活跃带来新投资主题

• 增持与回购：自5月起，大股东增持次数显著高于减持，6月和7月初表现尤为明显。
• 回购浪潮：深市2018年以来有超270家企业实施股份回购，6月以来43家披露回购预案。
• 意义：产业资本行为反映对公司未来发展的信心，是判断投资价值的重要指标。

四、流动性跟踪

（一）宏观货币市场

• 国债收益率：短期利率下行，长期利率上行，长短期利差扩大。
• 流动性状况：央行公开市场连续两周净回笼，释放流动性信号不明显。

（二）国内股票市场

• 资金流动：本周A股资金大幅流出1221亿元，所有一级行业均为主力资金净流出。
• 融资融券：两融余额持续下降，反映投资者情绪较弱。
• 沪股通与深股通：沪股通资金净流入56.7亿元，深股通小幅净流出1.12亿元。

（三）汇率与海外市场

• 人民币走势：兑美元冲高回落，本周中间价突破6.66后有所回落。
• 美元指数：略微回落但仍处于高位，对新兴市场带来较大风险。
• 美债收益率：长期保持高位，长短期利差缩小。
• 恐慌指数（VIX）：大幅下降，反映市场恐慌情绪有所缓解。

风险提示

• 经济数据不达预期
• 政策效果不达预期
• 外部环境不确定性

分析师简介

• 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士，拥有近十年策略研究经验，现任联讯证券首席策略分析师。
• 廖宗魁：策略分析师，北京师范大学硕士，2016年加入联讯证券。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。

联络方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

免责声明

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