20201019-华安证券-利率债周报_调整延续_静待转机_11页_942kb

文档总结

核心内容

本报告为2020年10月19日发布的市场分析报告，主要围绕国债市场、经济基本面及流动性状况展开。报告指出当前市场处于调整延续阶段，但仍有转机迹象，重点分析了国债收益率变化、经济数据表现及市场流动性情况。

主要观点

1. 国债收益率变化

• 1年期国债收益率：小幅降低，为 $2.6961%$，相比上周下降 $-0.56\mathrm{bp}$。
• 5年期国债收益率：小幅上涨，为 $3.1557%$，相比上周上升 $+4.13\mathrm{bp}$。
• 10年期国债收益率：小幅上涨，为 $3.2202%$，相比上周上升 $+3.04\mathrm{bp}$。
• 15年期国债收益率：小幅上涨，为 $3.6652%$，相比上周上升 $+2.83\mathrm{bp}$。
• 30年期国债收益率：小幅上涨，为 $3.9086%$，相比上周上升 $+2.64\mathrm{bp}$。

2. 国债期限利差

• 10年期-1年期利差：为 $+52.41\mathrm{bp}$，相比上周上升 $+3.6\mathrm{bp}$。
• 10年期-5年期利差：为 $+6.45\mathrm{bp}$，相比上周下降 $-1.09\mathrm{bp}$。
• 5年期-1年期利差：为 $+45.96\mathrm{bp}$，相比上周上升 $+4.69\mathrm{bp}$。

3. 一级市场发行情况

• 本周共发行47只利率债，总规模约4016.71亿元，较上周大幅增加。
• 地方政府债发行24只，实际发行总额为1326.51亿元，较上周增加919.29亿元。
• 政策性银行债发行20只，实际发行总额为677.1亿元，较上周增加450.6亿元。
• 加权票面利率：整体呈现上行趋势，地方政府债为 $3.6297%$，政策性银行债为 $3.1739%$。

4. 二级市场表现

• 1年期国债收益率小幅下跌，5年期及以上国债收益率普遍上行。
• 市场整体呈现收益率上行趋势，反映市场对经济前景的担忧及资金面的紧张。

5. 经济基本面

• 汽车轮胎开工率：较上周有所下降，为 $67.57%$。
• 全国高炉开工率：小幅上升，为 $68.78%$。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积较上周上升 $23.52%$，显示节后市场恢复迹象。
• 分线城市成交情况：一二三线城市成交面积均有所回升，但具体涨幅未详细说明。
• 航运指数：BDI指数下降 $21.93%$，CCFI和CCBFI分别上升 $0.33%$ 和 $0.68%$，反映航运市场波动。
• 农产品价格：农产品批发价格200指数小幅下降 $1.21%$，猪肉价格涨后趋平，WTI原油价格下降 $0.56%$。
• 水泥价格：全国水泥价格指数小幅上升，为149.19。

6. 流动性观察

• 央行公开市场操作：逆回购发行1000亿元，到期2100亿元，MLF到期回笼2000亿元，净收紧3100亿元。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天、1个月加权利率分别上升 $+48.83\mathrm{bp}$、$+30.06\mathrm{bp}$、$+40.44\mathrm{bp}$、$+10.88\mathrm{bp}$。
• 同业存单利率：3个月同业存单发行利率上升 $+7.36\mathrm{bp}$，为 $2.9643%$。
• 余额宝收益率：7日年化收益率上升 $+1.98\mathrm{bp}$，为 $1.752%$。
• 汇率走势：美元兑人民币即期汇率小幅升值，报6.7332。

关键信息

• 风险提示：海外疫情恶化、政策超预期、美国大选。
• 数据来源：Wind、华安证券研究所。
• 分析师信息：邹坤，执业证书号S0010520040001，邮箱zoukun@hazq.com。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，信息来源合法合规，不保证准确性与完整性，投资者需自行判断。

图表目录（关键图表）

• 图1：政策性银行债发行利率上行
• 图2：国债收益率上行
• 图3：国债期限利差
• 图4：汽车轮胎开工率降低
• 图5：全国高炉开工率小幅下降
• 图6：30大中城市商品房成交面积节后恢复
• 图7：30大中城市成交：分一二三线
• 图8：航运指数
• 图9：农业部农产品批发价格指数小幅回升
• 图10：国际油价小幅波动
• 图11：全国水泥价格指数小幅上涨
• 图12：猪肉价格涨后趋平
• 图13：央行公开市场操作
• 图14：银行间质押回购利率波动
• 图15：同业存单利率上升
• 图16：余额宝7日年化收益率小幅上升
• 图17：汇率与外汇占款

总结

本报告综合分析了国债市场、经济基本面及流动性状况，指出市场整体处于调整阶段，但部分经济指标显示市场恢复迹象。同时，风险提示包括海外疫情、政策变动及美国大选，提醒投资者关注外部环境变化。报告数据来源于Wind及华安证券研究所，仅供参考，不构成投资建议。