20180610-国金证券-策略周报_波动难免_静待转机_7页_717kb

总量研究中心策略周报总结

核心内容

本报告围绕海外市场动态、国内政策环境、监管政策变化及A股投资建议展开，旨在为投资者提供市场策略参考。

主要观点

1. 海外市场表现

• 美国经济持续向好：5月服务业和非制造业活动指数均显著上升，非农就业数据超预期，失业率降至18年新低。
• FOMC会议预期加息：6月FOMC会议“加息”已成定局，将进一步推动美元指数走强。
• 美元指数调整：美元指数在连续数周上涨后略有回落，周度下跌0.69%至93.55。
• 人民币汇率微涨：人民币兑美元周度上涨0.12%。
• 大宗商品波动：原油价格高位震荡，黄金、铜、铝价格反弹，分别上涨0.32%、5.94%和0.22%。

2. 国内政策环境

• 去杠杆政策持续：国内政策仍延续“去杠杆”基调，货币中性偏紧，导致部分民营企业面临资金压力。
• 债务违约频发：2018年以来债务违约频率上升，涉及13个发行主体，违约金额合计约202亿元。
• 信用风险暴露：债务违约主要由信用收紧和监管趋严引发，反映市场信用环境恶化。

3. 监管政策变化

• 支持创新企业回归A股：证监会连发9文，明确CDR（中国存托凭证）试点政策，为创新企业境内发行股票或存托凭证做好制度安排。
• 小米成为首单CDR试点企业：小米已于6月7日向证监会提交CDR发行申请，预计7月发行，成为首单试点企业。
• 战略配售基金获批：6家大型基金公司获批成立3年封闭运作战略配售基金（LOF），预计单只产品募集规模达500亿元。

4. 投资建议

• A股短期波动：A股市场处于“反复磨底”阶段，短期波动难以避免，建议投资者控制仓位静待转机。
• 行业配置建议：
  • 主推低估值大金融板块：关注银行、券商等金融行业。
  • 消费板块波段操作：医药生物、食品饮料、消费电子、休闲服务、包装、纺织服装等板块仍具操作空间。
  • 主题投资方向：关注“新零售”和“世界杯”等主题。

关键信息

• 美国经济数据良好：ISM服务业和非制造业指数上升，非农就业数据超预期，强化加息预期。
• 美元指数回调：欧元反弹，美元指数周度下跌0.69%，人民币兑美元微涨0.12%。
• 债务违约集中在民营企业：2018年新增8个违约主体，违约金额约202亿元。
• CDR试点落地：小米成为首单CDR试点企业，相关配套政策已明确。
• A股面临多重制约因素：包括美国缩表、中美贸易摩擦和金融去杠杆，短期内难以改善。
• 投资策略建议：在控制仓位的前提下，关注盈利确定性高的板块，减少对“β”板块的配置。

风险提示

• 海外黑天鹅事件：包括政治风险、主权评级下调等。
• 政策监管变化：金融去杠杆政策可能继续影响市场流动性。

附录：图表目录

• 图表1：(0604-0608) 期间全球主要股指涨多跌少。
• 图表2：汇率与主要大宗商品涨跌幅。
• 图表3：2018年以来债务违约项目数量（分行业）。
• 图表4：非金融信用债到期偿还量。
• 图表5：CDR发行规模估计（亿美元）。

联系信息

• 分析师：李立峰（SAC执业编号：S1130515040001）
• 联系方式：(8621)60230231 | lilifeng@gjzq.com.cn
• 联系人：魏雪 | weixue@gjzq.com.cn

特别声明

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