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上证50ETF期权市场周报总结（2015年06月29日）

核心内容

2015年6月29日发布的上证50ETF期权周报，详细分析了中国波指（iVIX）的试发布情况、上证50ETF现货及期权的交易数据、波动率变化趋势以及相关投资策略的推荐。报告强调了市场情绪的谨慎性，并结合市场数据提供了策略建议。

主要观点

1. 中国波指（iVIX）试发布

• 中国波指由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。
• 该指数基于方差互换原理，结合50ETF期权的实际运作特点编制。

2. 上证50ETF现货交易概况

• 上周上证50ETF收于2.686元，较前一周下跌6.54%。
• 日均成交27.94亿份，较前一周增长21.81%。
• 基金份额减少至94.52亿份，较前一周下降14.95%。
• 各周期历史波动率均大幅上升，短期波动率升至50%以上。

3. 上证50ETF期权交易概况

• 上周期权共成交48.33万张，日均成交12.08万张，较前一周增长31.33%。
• 6月26日成交量达到15.5万张，创上市以来最高纪录。
• 行权价最低的7月认沽合约单日成交量达1.41万张，创单个合约单日最大成交量。
• 截至上周五，总持仓量为18.87万张，日均持仓量增长2.62%。
• PCR指标从不足0.5的低点快速上升至0.8以上，最高值超过1.1，反映投资者情绪谨慎，做空和套保意愿较强。

4. 波动率分析

• 各周期隐含波动率均明显上升，近月合约上升幅度普遍在10%以上。
• 认购期权隐含波动率显著高于历史波动率，且呈现远低近高的期限特征，反映投资者对长期波动率下降的预期。
• 认沽期权隐含波动率普遍低于认购期权，不考虑深度实值和虚值合约，认购普遍比认沽高8%～16%。

5. 主力合约分析

• 上周主力合约是行权价3元的7月合约，分别成交32149张认购和29104张认沽。
• 认购主力合约隐含波动率为74.84%，认沽主力合约隐含波动率为62.59%。
• 实际杠杆分别为8.45倍和5.04倍，显示认沽合约的杠杆效应较弱。

关键信息

期权策略推荐

• 短期隐含波动率处于高位：建议投资者继续采用期权空头策略，如Covered Call和Put Write。
• 期权价格高估时：投资者可考虑卖出高估值的期权合约，同时用50ETF期货进行动态delta对冲，赚取隐含波动率高估的收益。
• 套保策略推荐：对于进行套保的投资者，推荐使用环形策略（Collar），即买入认沽期权并卖出认购期权，以降低风险。

附表信息

• ETF期权合约要素：

  • 合约标的：50ETF（510050）
  • 合约类型：认购期权、认沽期权
  • 合约单位：10000
  • 最小变动价位：0.0001元
  • 申报单位：张
  • 到期月份：当月、下月及随后两个季月
  • 交易时间：上午9:15-9:25（集合竞价）、上午9:30-11:30、下午13:00-14:57（连续竞价）、下午14:57-15:00（收盘集合竞价）
  • 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）
  • 交割方式：实物交割（特殊情况下可能采用现金交割）
  • 交易经手费：2元/张

• 期权敏感性指标和评价指标说明：

  • 敏感性指标：Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho、隐含波动率、溢价率
  • 评价指标：杠杆倍数、实际杠杆、虚实值程度、保本点、打平点

投资评级说明

• 证券投资评级分为：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为：看好、中性、看淡。
• 报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。

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