20221205-国投安信期货-白糖周报_新榨季开启_关注国内产销情况_11页_4mb

新榨季开启，关注国内产销情况总结

核心内容

本报告分析了新榨季期间白糖的国内外市场情况，重点关注巴西和中国的白糖产量、价格走势、库存变化以及进口利润等因素，结合天气、政策等影响，对白糖市场未来走势做出预判。

主要观点

国际市场

• 巴西新榨季产量预估：根据遥感数据，巴西中南部甘蔗的NDVI值回归至历史平均水平，与2014年和2016年相似，预计产量为5.8亿吨。当前蔗龄较低且天气良好，有利于单产提升，预计产糖量将增加约200万吨。
• 糖醇比价：巴西糖醇比价较高，预计制糖比将维持在较高水平。
• 国际糖价走势：上周美糖主力合约周上涨1.09%至19.45美分/磅，但国内糖价走势偏弱，郑糖3月合约周下跌1.57%至5520元/吨。
• 进口利润：巴西配额外进口利润为-984元/吨，周环比上涨56元/吨；泰国配额外进口利润为-1369元/吨，周环比下跌35元/吨。

国内市场

• 糖价走势：国内糖价整体偏弱，主要受内外价差倒挂、进口利润低迷及国内产区干旱影响。
• 现货市场：广西第三方仓库11月去库量为33.2万吨，同比和环比均增加，现货端走货尚可。
• 期货市场：郑糖总仓单和成交与持仓情况显示市场交投活跃度有所变化，但价格仍维持偏弱震荡。
• 价差分析：1-5月价差、5-9月价差、国内产销区价差等数据反映市场供需结构变化，需关注季节性波动。

关键信息

国内基本面

• 全国累计产糖量：数据反映国内产糖趋势，需关注后续产量变化。
• 全国单月销糖量：销售情况良好，但整体产销率仍需观察。
• 全国工业库存：库存处于季节性水平，需关注库存变化对价格的影响。
• 广西库存变化：广西第三方仓库库存同比增加，库存水平处于季节性高位。

巴西基本面

• 甘蔗收割面积：巴西中南部甘蔗收割面积稳定，对产量有支撑作用。
• 甘蔗产量与产糖量：甘蔗产量和产糖量均在上升趋势中，预示未来供应可能增加。
• 降雨情况：巴西主产区降雨充沛，无霜冻影响，有利于甘蔗生长和产量提升。
• 乙醇与糖价关系：巴西乙醇与糖价比价较高，预计制糖比维持高位。

印度与泰国基本面

• 印度产糖量：印度双周累计产糖量显示生产稳定，但出口利润较低。
• 印度乙醇生产：乙醇合同生产数量和汽油中乙醇掉克比例反映乙醇需求增长。
• 泰国产糖量：泰国双周累计产糖量稳定，但出口量有所波动。

操作建议

• 短期关注点：广西、云南新榨季生产情况及天气变化，同时关注防疫政策放松后的需求回暖预期。
• 中期关注点：明年5、6月份的产量预估及需求改善情况，可能成为糖价走势的拐点。
• 操作评级：白糖操作评级为一颗星（★☆☆），表明市场存在上涨或下跌趋势，但盘面可操作性不强。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

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结构总结

• 国际白糖市场：

  • 巴西新榨季产量预估为5.8亿吨，单产有望提升。
  • 糖醇比价较高，预计制糖比维持高位。
  • 美糖价格高位震荡，国内糖价偏弱。
  • 进口利润波动，巴西利润上涨，泰国利润下跌。

• 国内市场：

  • 郑糖价格下跌，现货走货尚可。
  • 广西第三方仓库去库量增加，库存水平处于季节性高位。
  • 国内供给端受干旱影响，天气风险溢价增加。
  • 需求端回暖预期未体现在价格中，需继续观察。

• 操作建议：

  • 短期以观望为主，关注生产端和天气变化。
  • 中期需关注产量预估和需求改善情况，可能迎来价格拐点。
  • 操作评级为一颗星（★☆☆），市场趋势性驱动存在，但操作性不强。

• 数据来源：

  • 国内数据来源：wind、泛糖科技。
  • 国际数据来源：Bloomberg、UNICA、NOAA等。

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。