20250126-招商期货-白糖周报_广西新榨季收榨提前_关注新季产量_27页_2mb

白糖周报2025年1月26日分析总结

周观点概述

• 价格动态：ICE原糖03合约收1907美分/磅，周涨幅467%；郑糖05合约收5854元/吨，周涨幅0.67%。广西现货与郑糖05合约基差为184元/吨，巴西糖加工完税利润估算为200元/吨。
• 核心关注点：广西糖定价，需进一步追踪新榨季产量落地情况。

供给分析

国际

1. 印度：2024/25榨季糖厂数量减至507家（同比降17家）；甘蔗入榨量同比降81%，产糖量同比降766%。乙醇政策分流影响显著。
2. 泰国：甘蔗入榨量、产糖量同比增幅分别达11.7%和172.8%，糖分和产糖率提升，产量预估1100-1150万吨。

国内

• 广西：2024/25榨季估产下调至640-650万吨，较上期降20-30万吨；持续干旱导致收榨时间提前（预计集中在2月中下旬至3月上旬）。
• 全国估产：约1073万吨，同比增产76万吨，增幅7.72%，主要归因于出糖率提升和单产下降抵消部分影响。

需求分析

• 国际：全球买家需求逐步释放。
• 国内：12月食糖产量与销量均创同期历史新高（同比增幅47.18%和37.82%），销糖率加快。

总结与策略

• 短期市场：巴西利空已基本消化，印度出口压力仍存。郑糖价格至17美分下方提供进口点价机会，进口节奏可能加快。
• 国产糖：广西产量下调与收榨时间提前，国内需求稳定，行情或震荡反弹。
• 品种操作：郑糖05空单止盈，期权卖看涨；关注单边波动与价差机会。

全球糖市趋势

• 供需格局：进入增产周期，供需从小幅过剩转向供应宽松，全球糖市重心下移。
• 主要变量：印度产量预估偏差、巴西恢复性增产、泰国种植面积扩张。

风险提示

• 天气因素（干旱、降雨）、进口政策调整及糖浆替代风险。

备注：本报告由招商期货李依穗撰写，详情及免责声明见完整报告。