20220731-创元期货-白糖周度报告_关注7月份产销简报_13页_1mb

报告摘要

2022年7月白糖市场分析总结

核心内容

2022年7月白糖市场受到巴西和印度产量、出口政策以及国内消费等因素的综合影响，整体呈现中性偏空的基本面。原糖价格走势受到印度出口政策落地和巴西汽油价格下调的双重压制，短期内缺乏上涨驱动。国内消费疲软，库存与去年同期基本持平，可能对8月消费预期和下榨季新糖销售产生不利影响。

主要观点

巴西白糖生产情况：
- 7月上半月巴西甘蔗主产区降雨较少，未达到干旱级别，糖厂全面开榨，入榨量同比略有增长。
- 双周产糖量与去年同期基本持平，糖醇比基本追平同期，表明糖厂可能在后期进一步增加产糖量。
- 巴西汽油价格连续下调，对乙醇市场造成压力，糖厂面临两难选择：多产乙醇需降价促销，多产原糖则面临供应压力。
印度白糖出口与消费预期：
- 印度批准新增120万吨食糖出口，以缓解工厂和港口库存压力。
- 消费预期被下调至2730万吨，期末库存预计降至600万吨左右，对国内市场影响有限。
- 马邦新榨季可能提前至10月1日，预计甘蔗面积和产量将创新高，进一步增加市场供应。
中国白糖消费与库存：
- 中国上半年含糖食品消费大幅下降，软饮料产量同比减少5.58%，显示消费疲软。
- 7月广西销量同比减少25-30万吨，期末库存可能与去年同期持平，对下榨季新糖销售形成压力。
- 若7月产销简报不利，可能引发投资者对8月消费预期的担忧，影响原糖价格走势。
原糖价格走势分析：
- ICE原糖价格连续三日跌破17.50美分，技术性回调，中期目标在16-16.5美分。
- SR2301合约持续上行，8月仅依赖现货成交放量驱动，若销售不理想，价格可能面临下行压力。
持仓与市场预期：
- SR2209合约持仓量下降，投机空头移仓基本结束，9/1月差扭曲有望修复。
- 国内消费旺季未见明显反弹，若8月仍无改善，将对市场信心构成挑战。

关键信息

巴西产量与出口：
- 6月下半月入榨甘蔗量同比减少7.92%，但7月上半月恢复，入榨量同比增加0.48%。
- 7月上半月含水乙醇销量同比仅增0.80%，无水乙醇下降1.20%，乙醇总销量同比下降1.51%。
- 7月两次汽油价格下调，已降至2021年第一季度以来的最低水平，乙醇市场竞争力下降。
印度政策影响：
- 印度新增出口120万吨，对菲律宾和印尼等进口国提供额外糖源，有望缩小白糖与原糖价差。
- 马邦新榨季预计甘蔗面积148.5万公顷，入榨量1.4343亿吨，产糖1380万吨，乙醇产量120万吨。
中国消费情况：
- 软饮料产量同比减少5.58%，显示含糖食品消费疲软。
- 3季度为消费旺季，但受疫情反复影响，消费预期仍不乐观，可能对8月库存形成压力。
市场风险点：
- 国内暑期消费疲软。
- 印度出口政策对市场供应的影响。
- 巴西国内政策对燃料价格的干预，可能抑制原糖价格反弹。