20171016-安信证券-华铁股份-000976.SZ-三季业绩延续高增长态势_聚焦轨交展翅高飞_4页_298kb

报告摘要

华铁股份（000976.SZ）2017年三季度业绩及战略分析总结

核心内容概述

华铁股份于2017年10月16日发布了其2017年三季度业绩预告，显示公司业绩延续高增长态势，主要得益于化纤业务的剥离和轨交业务的稳定增长。公司于10月10日正式更名为“华铁股份”，标志着其战略转型的进一步推进，未来将聚焦于轨交装备领域，致力于打造一流轨交装备平台。

主要观点

业绩增长

2017年第三季度：归母净利润为0.84亿元，同比增长104.44%。
前三季度业绩：归母净利润约为2.2亿元，同比增长95.99%。
业务支撑：业绩增长主要由化纤业务的顺利剥离和子公司香港通达轨交装备业务的稳定增长所驱动。
预期表现：公司预计三季度轨交板块业绩将有更好表现，未来将持续支撑公司业绩增长。

战略转型

更名：公司于2017年10月10日更名为“华铁股份”，并已于9月29日完成营业执照变更。
战略聚焦：公司战略聚焦于轨交装备业务，致力于成为一流轨交零部件供应商。

轨交业务增长前景

政策支持：根据“十三五”规划，我国铁路交通运输投资将达到3.5万亿元，预计到2020年高铁里程3万公里，新增1.1万公里，带来约1650列动车组的新增需求。
城轨发展：城轨方面，到2020年规划里程8500公里，远超“十二五”期间年均新增380公里的水平。
采购协议：中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议，计划采购和供应时速350公里中国标准动车组500组，将带动动车组设备招标需求。

投资建议

评级：买入-A。
目标价：6个月目标价为12.07元。
盈利预测：预计公司2017-2019年净利润分别为4.53亿元、5.59亿元、6.25亿元，对应EPS分别为0.28元、0.35元、0.39元。

关键信息

财务数据预测

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	662.7	1,862.3	1,830.2	2,170.5	2,461.0
净利润（百万元）	15.5	30.9	453.0	558.9	625.1
每股收益（元）	0.01	1.14	0.28	0.35	0.39
每股净资产（元）	0.15	2.24	2.52	2.87	3.27

估值指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
市盈率（倍）	961.5	484.1	33.0	26.7	23.9
市净率（倍）	62.7	4.2	3.7	3.3	2.9
净利润率	2.3%	1.7%	24.8%	25.8%	25.4%
ROIC	2.6%	13.1%	12.5%	17.8%	23.0%

风险提示

风险因素：轨交业务增速不及预期，产品市场拓展低于预期。

总结

华铁股份在2017年三季度实现了业绩的显著增长，主要得益于化纤业务的剥离和轨交业务的稳步发展。公司更名“华铁股份”标志着其战略转型的推进，未来将专注于轨交装备领域，发展前景良好。随着国家对铁路运输的投资加大，以及动车组采购需求的提升，公司轨交业务有望加速增长。投资建议为买入-A，目标价为12.07元，但需注意轨交业务增速及市场拓展的潜在风险。

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