20181009-天风证券-融资担保专题研究之二_怎么看待融资担保风险事件__15页_1mb

融资担保风险事件总结

核心内容

融资担保行业自发展以来，因监管缺失、风险控制不力、资本不足及业务集中度高等问题，曾多次发生风险事件，引发市场广泛关注。这些事件不仅对担保公司自身造成冲击，也对整个行业和金融市场的稳定性产生影响。本文通过分析海泰担保、河北融投与中投保三起典型案例，探讨风险事件的共性与差异，并总结代偿事件带来的启示。

主要观点

1. 担保曾经出现过哪些问题？

• 监管缺失：早期担保行业缺乏有力监管，导致违规乱象频发，如非法集资、骗取贷款、挪用客户保证金、高管跑路等。
• 风险控制不足：担保公司未能有效识别和防范风险，特别是在经济下行周期中，担保对象违约率上升，代偿风险集中爆发。
• 资本薄弱：担保行业盈利较慢，资本积累不足，难以有效抵御风险集中冲击。
• 业务集中度高：多数担保公司过度集中于特定行业或区域，一旦该领域出现系统性风险，将对担保公司造成巨大压力。
• 股东支持不足：尽管部分担保公司具有国资背景，但股东在关键时刻并未提供实质性支持，导致风险难以化解。

2. 重要担保公司风险事件分析

海泰担保案例

• 时间：2014年
• 事件：因“12津天联”债券违约，未能履行全额代偿责任，仅支付225万元利息，成为国有担保公司首例实质性违约事件。
• 原因：
  • 资本不足：资本规模较小，股东支持力度弱，仅在2011年增资2亿元。
  • 业务收缩：2013年二季度后，担保业务大幅收缩，代偿规模骤增，经营性现金流枯竭。
  • 非主业风险：公司涉足大量委托贷款业务，增加了财务风险敞口。
  • 风控缺失：未充分尽调担保对象，导致风险集中爆发。

河北融投案例

• 时间：2014-2015年
• 事件：因房地产行业风险集中爆发，公司担保对象多为地产商，导致代偿压力巨大，最终被托管。
• 原因：
  • 扩张激进：担保规模迅速扩张，放大倍数高达11.5倍，远超监管上限。
  • 行业集中度高：担保对象集中于房地产行业，受行业景气度下行影响，风险集中暴露。
  • 股东支持不足：尽管具有国资背景，但未在危机中提供实质性援助，导致公司陷入困境。

中投保案例

• 时间：2012-2013年
• 事件：因钢贸行业风险集中爆发，公司代偿金额大幅上升，但凭借大股东的流动性支持，最终渡过难关。
• 原因：
  • 业务集中度高：钢贸担保是除金融产品外的首要业务，但行业集中度高达65%，风险敞口大。
  • 股东支持有力：大股东提供流动性支持，两次承诺注资或流动性援助，有效缓释风险。
  • 资产流动性充足：公司高流动资产对担保风险敞口的覆盖比率较高，保障了代偿能力。

关键信息

风险事件共性

• 扩张激进：三家公司均存在业务扩张过快的问题，放大倍数远超监管上限。
• 集中度风险：行业与区域集中度高，一旦行业或区域出现系统性风险，将对担保公司造成巨大冲击。
• 风控缺失：未充分尽调担保对象，存在严重的顺周期性风险。
• 资本薄弱：资本积累不足，难以应对集中代偿带来的流动性压力。

三家公司结局差异

• 海泰担保与河北融投：均因资本不足、股东支持不足、业务集中度高而陷入代偿危机，最终被托管或破产。
• 中投保：凭借相对充足的资本、大股东的流动性支持及高流动资产覆盖，成功渡过危机，成为行业主流机构。

启示与建议

1. 资本的重要性

• 担保公司应注重资本积累，增强抗风险能力。
• 资本规模越大，安全垫越高，有助于应对集中代偿。

2. 集中度风险需重视

• 集中度指标应包括行业、区域及到期时间等维度。
• 目前政策仅对个体集中度有约束，但实际风险更多来自行业与区域集中度。

3. 股东支持不可依赖

• 股东背景并不完全可靠，关键在于支持意愿和力度。
• 国有担保公司虽有政府背景，但若缺乏实质支持，仍难以抵御风险。

4. 监管需加强

• 当前监管仍显宽松，容错空间较大。
• 未来监管力度将趋严，外部约束仍有兑现空间。

风险提示

• 国内经济下行：企业信用事件频发，担保行业面临更大风险。
• 行业集中度高：风险事件可能因行业集中度高而集中爆发。
• 资本不足：担保公司资本薄弱，难以应对集中代偿。

作者信息

• 分析师：孙彬彬、高志刚
• 执业证书编号：S1110516090003、S1110516100007
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com、gaozhigang@tfzq.com

近期报告

1. 《固定收益：评级调整对估值有何影响? - 评级调整专题》2018-10-08
2. 《固定收益：银行理财明确可投资ABN - 资产证券化市场周报（2018-10-07）》2018-10-07
3. 《固定收益：如何看待海外市场波动与央行降准？ - 利率债市场周报（2018-10-07）》2018-10-07

图表目录

• 图1：海泰担保事发经过
• 图2：2013年二季度开始业绩几近停滞
• 图3：2013年起海泰担保代偿骤增
• 图4：2013年风险准备金计提规模显著上升
• 图5：2013年营业利润大幅转亏
• 图6：主要国有担保公司注册资本统计
• 图7：2013年的放大倍数被动抬升
• 图8：业绩亏损侵蚀了本就孱弱的资本
• 图9：海泰担保委托贷款变动情况
• 图10：河北融投事发经过
• 图11：河北融投股权结构
• 图12：河北融投在保余额与放大倍数变动情况
• 图13：河北省商品房销售额与销售面积累计同比
• 图14：河北省房企2014年利润大幅下滑
• 图15：河北省房企资产负债率上行
• 图16：中投保钢贸担保余额与代偿额变动
• 图17：中投保钢贸代偿事件始末
• 图18：中投保在保余额与放大倍数变动
• 图19：2010-2014年中投保净资产变动情况
• 图20：2012年担保品种新增量及其占比
• 图21：中投保钢贸担保行业集中度
• 图22：中投保投资收益变动
• 图23：中投保高流动资产对钢贸风险敞口的覆盖比率

分析师声明

本报告观点准确反映分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接关联。

一般声明

本报告版权归属天风证券股份有限公司及其附属机构，未经书面授权不得修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券，并可能为其提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

投资评级声明

总结

融资担保行业风险事件频发，主要源于监管不力、资本不足、业务集中度高及风控缺失。三起典型案例显示，尽管部分担保公司具有国资背景，但在风险爆发时，若缺乏实质性股东支持与资本保障，仍难以避免危机。因此，加强监管、优化资本结构、分散业务集中度、提升风控水平是行业未来发展的关键。