20241209-长江期货-棉纺产业周报_短期棉价震荡_等待政策落地_20页_3mb

2024-12-9 长江期货棉纺产业周报总结

短期观点

• 整体供需平衡：全球棉花供应端略有增产，期末库存连续三年高位，需求端增长乏力，导致供应过剩。国内新棉产量虽低于市场预期（预计约为600-620万吨），但进口棉数量巨大（预计达320万吨），商业库存同比增加，供应宽松形势持续。

• 政策影响：美国大选后关税政策不确定性上升，带来出口压力，短时对棉价不利。但国内批准6万亿元债务限额，增加地方化债资源，为棉价提供支撑。期待美联储降息及中央经济会议的政策利多。

• 价格走势：短期棉价震荡运行，底部支撑位于13800-13900，压力位在14400-14500。中长期需观察宏观政策落地，预计维持震荡。

• 策略建议：

  • 皮棉加工企业：考虑高位套期保值或看跌期权规避风险。
  • 纺织企业：随采随用，控制库存。
  • 投机者：观望为主。

• 主要风险：国内消费超预期、经济下滑、宏观政策变化。

其他重点分析

• 新开普产量评估：新疆新棉产量预计在悲观情形下不超过580万吨，市场普遍估计约600-620万吨之间。

• 内外棉价差：内外棉价差和棉纱价差有所缩小，国际竞争力略有增强。

• 运输数据：国内出疆棉公路运量环比减少25%，运价多数下降；巴基斯坦籽棉上市量同比减少，国内纱厂采购为主。

• 全球供需平衡表：2024/25年度全球棉花总产预计2529.5万吨，消费量2508.7万吨，期末库存环比减少。

• 国内库存情况：10月底国内工商业库存合计约371万吨，同比大幅增加。棉花基差扩大，部分纺企利润趋紧。

• 天气影响：美国各产区天气对新棉收获造成一定影响，部分区域干旱缺水，新棉收割进度逐步收尾。

总结

短期棉价预计在政策和供给压力之间震荡，等待宏观消息明朗。中长期供应过剩背景未变，建议企业控制库存风险敞口，投机者谨慎观望。