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长江期货棉纺产业周报：供增需弱背景下，棉价震荡偏弱运行

01 整体观点

2025年1月20日发布的长江期货棉纺产业周报指出，在全球供给增加、需求疲软的背景下，棉花市场呈现供需宽松态势。全球棉花种植面积预计增加，美国和巴西的面积增长是主要驱动因素，加之新疆改种棉花的预期，进一步加剧了全球供应过剩的风险。需求方面，国内外内需恢复缓慢，纺织产业链尚未形成正反馈循环。周报预测棉价将在弱基本面下区间震荡偏弱运行。

02 数据回顾

• 12月经济数据：2024年12月，CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%，表明内需低迷，经济仍面临通缩压力。出口方面表现较强，货物贸易总值同比增长5%，出口额增长尤为显著。
• 纺织行业PMI：12月中国棉纺织行业PMI降至40.1%，继续处于荣枯线以下，新订单及开机率指数下滑，生产放缓迹象明显。
• 库存变化：截至12月底，全棉花工商业库存合计665.46万吨，同比增长2.81%，原料和成品库存均处于高位。

03 供需平衡表

• 全球供需：2024/25年度全球棉花产量预计增至2600.7万吨，同比增幅18%，期末库存同比增幅达25%。USDA上调了中国产量预期，但消费和贸易增幅有限。
• 国内供需：生全棉总需求预期稳在815万吨，产量预期680万吨，进口需求则受到关税预期和汇率影响，减少至190万吨，总供应稳定在1551万吨。

04 国际动态

• 美棉出口：1月底美国陆地棉非商业净签约激增，但船运数据不及预期。
• 天气情况：得州、中南和新疆棉区面临干湿不均的天气挑战，降水和低温对棉花生长带来不确定性。

05 市场策略

报告建议加工企业可考虑高位套保或利用看跌期权规避风险，纺织用棉企业建议随采随用，投机者暂观望。周报指出，宏观的不确定性和中美贸易关系将进一步加剧棉价波动。

06 风险提示

• 内需风险：国内消费恢复缓慢，若经济下滑超预期，棉价或进一步承压。
• 外需风险：美政策变动可能升级贸易摩擦，对出口造成扰动。
• 天气与政策扰动：天气干旱与全球农业政策调整可能引发供需再平衡。

07 价格变化

• 基差与价差：本周棉纱基差缩小3.3元，内外棉价差及棉纱价差均扩张，反映出内外价差的扩大。

全棉长短期趋势存在一定矛盾，拐点仍需观察国内政策落地及内外需的变化节奏。