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长江期货棉纺产业周报：供需宽松背景下棉价震荡偏弱

核心观点：
预期2025年全球棉花种植面积将增加，供需总体宽松，内需和外需走势或将异步。当前国内产品库存处于累库状态，纱线和坯布利润修复至盈亏平衡线附近，国际市场消费动力不足，全球纺织产业链尚未全面进入正反馈。国内经济仍处于通缩状态，11月CPI和PPI数据持续走低，显示出经济复苏压力。

宏观与产业链动态：

• 2024年12月，国内新疆棉花产量调增至649万吨，全国总产预计680万吨，进口量下调至190万吨。
• 美国2024/25年度陆地棉净签约环比增加7%，装运创历史新高，中国出口至美国陆地棉环比增长明显。
• 国内新棉上市量持续增加，公路发运环比增23%，铁路发运环比增58%。

供需平衡表更新：

• 全球2024/25年度产量调增至1551万吨，总需求预计为815万吨。
• 国内库存增至681万吨，12月商业库存环比增长21.64%，工业库存也有明显增加。

价格与利润情况：

• 棉价先跌后涨，整体重心略有上移，但下游织厂放假导致短期棉价仍偏弱。
• 棉纱基差缩小，内地纺企常规品种利润在盈亏平衡线附近震荡，整体消费动力不足。

气候与天气影响：

• 美棉主产区遭遇冬季风暴，可能影响本年度产量预期。
• 新疆部分地区有降雪和阴雾，对交通构成影响，或对棉田墒情产生短期影响。

市场展望与建议：
预计2025年棉价将在弱基本面背景下呈现区间震荡偏弱运行。建议皮棉加工企业考虑高位套保或购买看跌期权规避风险，纺织用棉企业建议随采随用。投机者暂观望，需关注国内消费恢复情况、中美贸易政策等风险因素及全球经济形势变化。

免责声明：
本报告信息均来源于公开资料，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断，仅供参考，不构成买卖建议。投资者据此入市风险自负。