20241125-长江期货-棉纺产业周报_美国大选和国内政策落地博弈_棉价震荡_20页_3mb

长江期货棉纺产业周报(2024/11/25)

周度观点：棉价震荡

整体观点

全球棉花供应充足预期延续。新年度全球棉花供应宽松，期末库存连续三年上升且处于高位。进口棉数量巨大（预计320万吨），商业库存同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松。下游纺织企业纺纱亏损缩窄、开机率小幅提升，纱线、坯布库存高位但缓慢去化，内需恢复慢，外需订单有限。

新棉上市，预计新疆产量无预期高，悲观估计580万吨。美国大选特朗普胜选可能加大关税风险，利空棉价；但国内政策批准6万亿元债务限额，增加化债资源，符合预期，支撑棉价。

短期：棉价震荡运行，底部支撑13000-13200，压力位14000-14500。
中长期：全球供应充裕，等待宏观政策落地，预计维持震荡格局。

策略建议

• 皮棉加工企业：建议卖出期货套保，或买入看跌期权规避风险
• 纺织用棉企业：随买随用
• 投机者：观望

风险因素

• 国内消费恢复超预期
• 经济严重下滑
• 宏观政策变动

市场数据回顾

期现货价格

• 棉花期现货价格重心下移，区间震荡

宏观面展望

• 财政数据：财政部1-10月全国财政收入下降13%，支出增长27%；债务限额6万亿下达各地
• 货币政策：11月LPR未变，市场预期政策利率短期稳定，但2025年仍有降息降准空间
• 就业数据：美国初请失业金人数降至4月以来新低，或预示就业增长反弹；英国CPI超预期上升

产业链情况

库存情况

• 截至11月15日，全国棉花商业库存3849万吨，较上月增加9618万吨
• 工商业库存合计达37098万吨，同比增加3976万吨

新棉产量预期

• 新疆产量预计580-620万吨，2024/2025年度全球棉花总产预计25295万吨，消费量预计25087万吨，期末库存预计16493万吨（环比减0.8%）

供需平衡表重点

24/25年度供需预测：

• 全球总产25295万吨（环比降0.4%）
• 全球消费量25087万吨（环比降0.4%）
• 全球期末库存16493万吨（环比降0.8%）

特别关注点

1. 美棉出口创单周新高，中国签约量维持上升
2. 新疆产区天气晴朗利于采摘
3. 仓单量持续减少，基金持仓净多单减少
4. 棉纱基差较上周缩小，内外棉纱价差差异扩大

总结

当前棉花市场整体供应宽松，政策利好短期支撑，但内需恢复缓慢，外需存在变数。棉价维持区间震荡，长期需关注全球宏观政策落地情况和库存消化进度。