20180204-东北证券-美国就业市场强势走升_支撑通胀回暖预期_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本次报告主要围绕2018年2月初美国非农就业数据及其对全球经济与金融市场的影响展开。报告指出，美国就业市场持续走强，薪资增长带动消费和通胀预期升温，为美联储加息提供支撑。同时，分析了美国、欧洲和日本的经济、政治基本面及大类资产走势，并展望了下周重点事件对市场的影响。

主要观点

• 美国就业市场强劲：1月新增非农就业人数达20万，高于预期；失业率维持在4.1%，为2000年以来最低水平；平均时薪环比上涨0.3%，同比增长2.9%，均高于预期。
• 通胀预期升温：薪资增长推动消费上涨，带动通胀回升，美国核心CPI和核心PCE持续走高，为美联储加息提供支撑。
• 美联储加息预期增强：1月FOMC会议维持利率区间不变，但政策基调偏鹰，3月加息几成定局，全年预计加息3次。
• 美债收益率上行：非农数据公布后，美债收益率普遍上涨，10年期收益率突破2.85%，创2014年以来新高。
• 美元指数波动：非农数据发布后美元小幅走升，但整体仍偏弱，市场对美联储政策和美国经济前景存在分歧。
• 美股震荡回调：非农数据公布后，美股三大股指集体下跌，市场对加息预期和经济数据的反应较为敏感。
• 欧洲经济持续复苏：欧元区四季度GDP同比初值2.7%，高于前值；核心CPI同比1.3%，高于预期；制造业和服务业PMI均表现良好。
• 日本经济回暖：12月工业产出环比增长2.7%，制造业PMI微升；零售销售同比大幅增长3.6%，创近年新高，但基础货币同比增速放缓。

关键信息

• 非农数据：1月新增非农就业人数20万，高于预期；平均时薪同比增长2.9%，创近十年最大增幅。
• 薪资与通胀关系：薪资上涨推动消费增长，支撑通胀回暖，有助于实现美联储2%的通胀目标。
• 美联储政策：1月会议维持利率区间不变，但释放偏鹰信号，3月加息预期显著增强，全年加息3次的预测不变。
• 美元走势：美元指数在非农数据公布后小幅走升，但整体仍偏弱，受政治和经济不确定性影响。
• 大类资产表现：
  • 原油：价格先跌后升，但受美元走强和库存变化影响，最终快速回落。
  • 黄金：受宏观经济向好影响，金价承压，但美元疲软和避险需求支撑其震荡。
  • 股市：美股回调，欧股上涨，日经225指数震荡。
  • 债市：美债收益率上行，日本央行采取“天花板”策略，抑制10年期国债收益率上行。

下周重点事件

结论

整体来看，美国就业市场表现强劲，薪资增长推动通胀预期升温，为美联储加息提供支撑。尽管1月非农数据未引发市场剧烈波动，但数据释放的信号表明美国经济仍具备增长动能，通胀有望逐步回暖。欧洲经济持续复苏，但政治风险增加，对市场形成不确定性。日本经济虽有回暖迹象，但政策调整和外部因素对市场影响显著。市场需密切关注下周关键经济数据和各国政策动向，以评估未来走势。