20231008-交银国际证券-美国9月非农就业点评_就业市场韧性仍强_年内加息概率仍存_6页_1mb

报告总结：美国9月非农就业数据点评

数据要点

• 新增就业人数：9月非农就业人口新增336万人，远超预期的17万人，且为2023年初以来最大增幅。数据前值上修至227万人。
• 失业率：9月失业率为38%，高于预期37%，与前值持平。
• 劳动参与率：维持628%，与预期一致。
• 平均时薪：同比增速降至4.2%，环比增速维持0.2%，低于预期。

分析要点

• 经济加速预期：数据上修，巩固了三季度经济加速的预期；新增就业分布广泛，服务业（如休闲酒店业和餐饮酒吧）表现强劲，政府部门和建筑业、制造业亦有增长。
• 罢工影响：汽车行业罢工对未公布数据影响有限，效应用于10月报告；劳动力供给端变化不大，但需求端职位空缺反弹。
• 薪资趋势：薪资增速放缓主要因就业多集中低薪部门，罢工可能推高后续薪资风险。
• 劳动力市场：薪资增长不确定性增加，职位空缺与供给缺口扩大，离职率下降。

市场影响

• 加息概率：市场估计11月和12月加息概率分别升至30.7%和40.6%，降息预期推迟至2024年7月。
• 财政环境：期限溢价和实际利率上升，引发美债收益率快速上涨，风险资产承压；加息暂谨慎，依赖后续经济数据。

后续展望

• 经济与通胀：美国经济韧性、高通胀和紧就业支撑加息可能性年内存续；需观察通胀和GDP增速数据。
• 风险提示：加息可能导致金融环境自发收紧，挑战软着陆前景。

分析师：蔡瑞、李少金
日期：2023年10月8日
来源：交银环球
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