20180204-中国银河-国际经济周报第340期_美就业向好_货币收紧预期加强_9页_1mb

美就业向好货币收紧预期加强

核心内容

本报告分析了2018年2月第一周全球主要经济体的经济动态与货币政策动向，重点聚焦美国、欧元区和日本的经济表现及市场反应。

主要观点

• 美国经济强劲：美国11月非农就业人数增加20万人，高于预期，非农雇佣连增88个月，为历史最长记录。失业率维持在4.1%，为18年来最低。薪资年率增长2.9%，创金融危机以来最大增幅，推动通胀预期上升，强化市场对美联储加息的预期。
• 美联储政策转向：尽管维持利率不变，但声明更加鹰派，暗示未来可能加息4次，分别在3月、6月、9月和12月。市场预期美联储将加快收紧货币政策，美元指数单日大涨，美债收益率突破2.8%，美股与商品价格下跌。
• 欧元区经济复苏：欧元区四季度GDP季环比初值0.6%，同比初值2.7%，全年增长2.5%，为10年新高。经济景气指数、制造业PMI、消费者信心等指标均处于近17年来的高位，显示经济持续复苏。尽管通胀仍低迷，但欧洲央行可能逐步退出刺激政策。
• 日本经济稳定增长：1月制造业PMI终值54.8，为近年来最高。基础货币同比增加9.7%，工业产出环比增长2.7%，显示日本经济受全球经济向好拉动，维持稳定增长态势。

关键信息

美国

• 就业数据：
  • 11月非农就业人数增加20万人，高于预期。
  • 连续88个月增加，创历史最长记录。
  • 失业率4.1%，为18年来最低。
• 薪资增长：
  • 1月平均每小时工资月率增长0.3%，年率增长2.9%，为近10年最高。
• 市场反应：
  • 美元指数单日大涨至89.43，创2017年10月26日以来最大涨幅。
  • 美债收益率突破2.8%，美股与商品价格暴跌。
• 货币政策：
  • 美联储声明更加鹰派，暗示未来可能加息4次。
  • 联邦基金利率期货显示3月加息概率升至93%。

欧元区

• GDP表现：
  • 四季度GDP季环比初值0.6%，同比初值2.7%，全年增长2.5%，为10年新高。
  • 连续19个季度扩张，显示经济复苏态势良好。
• 通胀与就业：
  • 1月CPI初值环比-0.9%，同比1.3%。
  • 核心CPI环比上升至1%，显示通胀压力逐步上升。
  • 失业率维持在8.7%，为2009年以来最低。
• 市场与信心：
  • 制造业PMI终值59.6，接近17年最高。
  • 消费者信心指数终值1.3，经济景气指数114.7，工业景气指数8.9，均表现良好。
• 货币政策：
  • 欧洲央行可能不会加速收紧政策，因通胀仍低迷。

日本

• 经济数据：
  • 1月制造业PMI终值54.8，为近年来最高。
  • 基础货币同比增加9.7%，工业产出环比增长2.7%，同比增4.2%。
  • 12月新屋开工同比降2.1%，显示房地产市场温和调整。
• 消费者信心：
  • 1月家庭消费者信心指数为44.7，略低于预期。
• 经济背景：
  • 日本经济受全球经济向好带动，维持稳定增长。

数据图表与附表

图表1：美国CPI、PCE、PPI与房价指数

• 美国12月PCE物价指数环比0.1%，个人收入与支出均环比增长0.4%。
• 11月S&P/CS20座大城市房价指数同比增6.41%，连续5年上涨。

图表2：欧元区GDP、CPI、消费信心与失业率

• 欧元区1月经济景气指数114.7，制造业PMI终值59.6。
• 12月失业率维持在8.7%，为2009年以来最低。

图表3：日本基础货币、消费信心、工业生产与PMI

• 日本1月基础货币同比增9.7%，工业产出环比增2.7%，制造业PMI终值54.8。

附表1：主要国家核心指标

附表2：主要央行利率

分析师信息

• 周世一：中国银河证券研究部宏观经济研究员，中国人民大学经济学院经济学博士。
• 执业资格：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
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