20221027-天风证券-经纬恒润-688326.SH-业绩表现亮眼_各板块协同发展支撑公司高速增长_3页_635kb

经纬恒润（688326）总结

核心内容

经纬恒润是一家专注于汽车电子领域的公司，其2022年三季报显示业绩表现亮眼，各业务板块协同发展，推动公司实现高速增长。

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现26.97亿元，同比增长28.92%；2022年第三季度营收为10.26亿元，同比增长43.75%。
• 归母净利润：前三季度实现约1.48亿元，同比增长209.73%；第三季度归母净利润为0.48亿元，同比增长134.51%。
• 扣非归母净利润：前三季度为0.79亿元，同比增长165.70%；第三季度为0.44亿元，同比增长444.17%。

主要增长因素

• 电子产品业务：收入规模增长显著。
• 研发服务及解决方案：项目验收数量增加。
• 毛利提升：营业收入增长带来毛利上升。
• 汇率变动：带来汇兑收益。
• IPO募集资金利息收入：对利润有积极影响。

财务指标

费用情况

• 销售费用率：2022年第三季度为5.17%，同比下降0.44个百分点，环比上升0.18个百分点。
• 管理费用率：2022年第三季度为6.53%，同比下降1.59个百分点，环比下降0.85个百分点。
• 研发费用率：2022年第三季度为16.37%，同比上升0.13个百分点，环比上升2.24个百分点。
• 财务费用率：2022年第三季度为-3.51%，同比下降3.47个百分点，环比上升0.65个百分点。

各业务板块亮点

• 智能驾驶：ADAS和行泊一体新产品持续升级，域控制器将配套合众汽车量产。
• 智能网联：T-BOX3.0已在东风岚图实现量产，并获得多家客户定点；T-BOX4.0预计2024年发布。
• 智能座舱：AR-HUD预计明年量产，已定点吉利等多个客户；智能座舱感知系统、车载摄像头等产品已有量产。
• 车身与舒适域：域控产品已获得广汽等客户定点，预计明年陆续量产。
• 底盘控制：底盘域控制器已在蔚来实现量产，正积极拓展线控制动系统相关产品。
• 新能源和动力系统：VCU产品在下一代混动业务中取得突破并获得项目定点合同，BMS即将实现12V、48V、400V、800V系列产品全部量产。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。
• 预期收益：预计公司2022-2024年收入分别为45.04亿元、57.55亿元、73.26亿元；归母净利润分别为2.24亿元、3.70亿元、4.60亿元。
• 发展前景：公司在智能驾驶、智能座舱、智能网联、底盘控制、新能源动力系统等各业务板块均有业绩增长点，看好其在智能电动发展趋势下的中长期发展。

风险提示

• 行业景气度下行。
• 智能汽车渗透率不及预期。
• 汽车电子行业竞争加剧。

基本数据

股价走势

公司股价走势图已提供，显示了其股价的历史变化情况。

作者信息

• 于特：分析师，SAC执业证书编号：S1110521050003，邮箱：yute@tfzq.com
• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 庞博：联系人，邮箱：pangboa@tfzq.com

分析师声明

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点准确反映了其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券，未经书面授权，不得修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供金融服务，因此投资者需注意潜在利益冲突。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

天风证券研究

天风证券在北京、海口、上海、深圳设有办事处，提供相关研究报告和咨询服务。