20210813-川财证券-他山之石·海外精译第273期_海外机构对美国现阶段通胀压力的分析_6页_518kb

海外机构对美国现阶段通胀压力的分析总结

核心内容概述

本文总结了海外机构对美国当前通胀压力的分析，重点围绕美国7月CPI数据、行业价格变化、经济重启趋势及潜在风险展开。分析指出，虽然整体通胀率仍处于较高水平，但部分行业价格压力有所缓解，且经济复苏迹象明显，通胀或已接近峰值。

主要观点与关键信息

1. 美国通胀现状

• CPI数据：
  2021年7月，美国CPI环比上涨0.5%，同比上涨5.4%；核心CPI环比上涨0.3%，低于预期0.4%。
  6月CPI环比上涨0.9%，7月涨幅回落，为四个月来最小增长。
  核心通胀率仍维持在4.3%的高位，为13年来最高水平。

• 行业价格变化：
  二手车和卡车价格涨幅显著下降，7月环比仅上涨0.2%，远低于6月的10.5%。
  运输服务价格下跌1.1%，表明部分通胀压力正在缓解。

• 非周期性与周期性指标：
  非周期性指数7月为6.5%，低于6月的7.4%。
  周期性指标（如租金）持续上升，从6月的2.4%升至7月的2.7%，显示通胀存在结构性因素。

2. 通胀是否达到峰值

• Schroders观点：
  Irene Lauro认为，美国通胀压力可能已达到峰值，部分行业价格压力正在缓解。
  二手车价格的下降将有助于缓解整体通胀压力，尤其是运输和制造业领域。

• 关键因素：
  通胀是否为暂时性取决于劳动参与率的提升，若劳动力市场改善，将有助于缓解工资上涨和通胀压力。

3. 经济重启趋势与通胀前景

• BlackRock观点：
  JeanBoivin、WeiLi、ScottThiel、NatalieGill认为，尽管存在疫情变数，经济重启仍是主要趋势。
  疫苗效果良好，delta变异病毒虽导致病例上升，但住院率下降，对经济影响有限。
  通胀压力将随着供应链瓶颈缓解和经济重启相关因素的改善而逐步消退。

4. 潜在风险提示

• 主要风险：
  • 经济增长不及预期
  • 美联储政策超预期
  • 贸易保护主义的蔓延
  • 全球范围内黑天鹅事件的发生

图表说明

• 图1：10年期美国国债利率走势分解
  展示了名义收益率、实际收益率和10年期盈亏平衡通胀率的变化，反映了市场对通胀的预期。

• 图2：美国二手车价格指数
  体现二手车价格的波动趋势，是判断通胀是否缓解的重要指标之一。

• 图3：周期性和非周期性指数
  显示周期性与非周期性通胀指标的变化，帮助区分通胀的短期与长期驱动因素。

分析师声明与报告合规性

• 本报告由川财证券研究所编译整理，引用自BlackRock和Schroders的英文研究报告。
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投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准的收益为分类标准，标准与证券投资评级一致。

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总结

综上所述，海外机构普遍认为美国通胀压力虽仍较高，但已出现缓解迹象。部分行业价格压力下降，尤其是二手车和运输服务领域。同时，周期性因素如租金上涨可能继续推高通胀，但非周期性指标趋于下降。经济重启趋势未变，且疫苗效果良好，有助于缓解通胀压力。投资者需关注劳动参与率、供应链恢复及潜在政策变化，以判断通胀的长期走势。