20210430-川财证券-他山之石·海外精译第261期_海外机构对现阶段价值股走势的看法_5页_1mb

海外机构对现阶段价值股走势的看法总结

核心内容

近期全球股市风格出现转换，小盘价值股表现突出，成为市场关注的焦点。海外机构普遍认为，随着全球经济复苏的推进，价值股具备较强的上涨潜力，尤其是美国市场中的小盘价值股。

主要观点

1. 全球经济复苏进程不一

• 美国复苏强劲：美国政府推出4.4万亿美元的支出计划，为经济增长提供强大推动力，同时疫苗接种效率高，推动经济快速复苏。
• 欧洲复苏迟缓：欧洲政策反应较弱，财政刺激规模较小，且疫苗接种率较低，导致经济复苏进程滞后，部分国家再次收紧封锁措施，抑制了复苏力度。
• 复苏差异影响投资策略：不同国家和地区的复苏基础差异显著，将对价值股的表现产生重要影响。

2. 价值股开始回暖

• 市场风格转换：自2021年11月初开始，市场风格出现转换，价值股开始修复。
• 价值股表现亮眼：罗素2000价值股指数在两个季度内上涨61%，显示出市场对价值股的重新认可。
• 估值优势明显：价值股目前仍处于低估状态，相对于成长股存在较大折价，未来有上涨空间。

3. 利率上升对价值股有利

• 利率逐步上升：尽管美联储利率仍处于历史低点，但十年期国债收益率快速攀升，表明市场对利率的预期正在上升。
• 价值股更具吸引力：具有高当前收益和低估值的价值型公司，在利率上升环境下更具投资吸引力。

4. 价值股未来投资机会

• 盈利能力强的公司更具价值：能够降低成本、改善运营、提高定价能力的公司，在经济复苏中表现更优。
• 部分行业偏好变化：市场对某些行业（如汽车、银行、多元化金融）偏好增强，而对其他行业（如房地产、零售、软件）偏好减弱。

关键信息

• 美国与欧洲复苏差异：美国复苏速度快于欧洲，疫苗接种效率是关键因素。
• 价值股估值折价：价值股相对于成长股的折价虽有所缩小，但仍显著。
• 利率上升趋势：十年期国债收益率上升，表明市场对利率的预期逐渐提高，有利于价值股。
• 市场风格转换：自2021年11月起，市场开始偏好价值股，显示出风格转换的趋势。

风险提示

• 经济增长不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响价值股表现。
• 美联储政策超预期：货币政策变化可能对市场产生重大影响。
• 贸易保护主义蔓延：可能加剧市场不确定性。
• 黑天鹅事件：全球范围内可能发生的突发事件可能对市场造成冲击。

报告来源与声明

• 报告来源：编译自Alliancebernstein、SSGA、Franklintempleton等机构的研究文章。
• 分析师声明：分析师具有合法执业资格，独立、客观地出具报告，不与报告内容直接或间接相关。
• 评级说明：
  • 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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图表与数据

• 图1：美国与欧洲财政支出对比。
• 图2：美国与欧洲疫苗接种率对比。
• 图3：小盘股、价值股回暖趋势。
• 图4：收入恢复推动小型价值股复苏。
• 图5：不同风格股票的偏好变化。
• 图6：小盘价值股仍被严重低估。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解海外机构对价值股走势的分析与看法。