20211029-川财证券-他山之石·海外精译第282期_海外机构对美国通胀现状的看法_7页_630kb

海外机构对美国通胀现状的看法总结

核心内容

2021年10月，海外机构普遍认为美国通胀仍处于历史高位，主要由供需缺口扩大、能源价格飙升等因素驱动。尽管通胀压力持续，但多数机构认为其为暂时性现象，未来有望缓解。

通胀现状

• CPI与核心CPI数据：2021年9月，美国CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨4%。两者均高于市场预期。
• 供需缺口扩大：需求端因经济重新开放而回升，供给端则因产能耗尽、劳动力短缺、物流滞后等因素受限，导致通胀持续升温。
• 能源价格飙升：国际原油和天然气价格达到多年高点，尤其是进入冬季后，美国天然气库存低于五年季节平均水平，可能引发进一步价格上涨。
• 全球影响：能源价格飙升不仅影响美国，还导致全球工业生产成本上升，推动食品和农产品价格创历史新高。

主要观点

Vanguard Insights

• 通胀当前为暂时性，随着供应链改善，通胀压力将有所缓解。
• 驱动通胀的主要因素包括经济增速、全球化、美元估值、美联储货币政策和联邦政府财政政策。
• 劳动力市场疲软及企业和消费者对通胀的预期稳定，表明价格上涨可能趋于缓和。

Franklin Templeton（Fred Fromm）

• 能源价格飙升可能不会持续太久，或在2022年有所缓解。
• 经济复苏风险上升，各国采取措施限制传统能源价格。
• 能源生产国逐步增加产量以满足需求。

BlackRock（Alex Brazier、Wei Li、Elga Bartsch、Chris Weber）

• 通胀压力将随经济重启逐步消退。
• 需警惕通胀预期变化可能促使各国央行过早收紧货币政策。
• 美国天然气产量停滞，石油库存降至大流行前水平，支撑价格。

投资建议

• 通胀可控：Vanguard Insights认为通胀不会失控，核心通胀值远高于大流行前的2%，但不会长期维持高位。
• 政策影响：BlackRock建议关注各国央行是否因通胀预期变化而调整货币政策。
• 市场调整：随着供需缺口逐步缩小，通胀将有所回落，但需关注能源价格波动对市场的影响。

风险提示

• 经济增长不及预期：经济复苏速度可能低于预期，影响通胀缓解进程。
• 贸易保护主义：可能加剧全球供应链紧张，影响能源和商品价格。
• 美联储政策超预期：若美联储提前收紧政策，可能加剧市场波动。

特别说明

本报告编译自Vanguard Insights、Franklin Templeton和BlackRock的英文报告，旨在为市场提供参考，不构成投资建议。如需进一步信息，请查阅原始资料。

分析师声明

分析师陈雳具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，不涉及个人薪酬关联。

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