20240510-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦点评报告_24Q1营收历史新高_座椅骨架进入增长快车道_3页_390kb

上海沿浦公司点评

投资要点总结

一、业绩表现

• 2023年公司实现营收1519亿元，同比增长3538%；归母净利润91亿元，同比增长9932%。
• 2024Q1公司营收同比增长103.44%，归母净利润同比增长187.11%，业绩持续高增长。增长主要源于新项目量产及订单持续增加，未来业绩增长潜力较大。

二、芯动业务增长动力

• 问界M7热销：自2023年9月上市，月销量持续领先，2024年3月交付24.6万辆，位居中国新势力车型销量第一。
  • 公司作为问界M7座椅骨架独家供应商，23年骨架总成营收91.6亿元，同比增长638.5%，毛利率达13.38%，同比提升6.16个百分点。
  • 新项目单车座椅骨架售价持续提升，盈利能力显著增强。伴随问界M7持续热销，公司骨架总成有望保持高速增长。

三、产品结构扩张

• 优势技术：基于精密冲压、注塑、装配等核心技术，积极拓展铁路集装箱、汽车电子等业务。
• 进展情况：2022年成功中标金鹰重工业务，铁路专用集装箱项目已于2023年10月量产，目前进入稳产阶段，未来具备进一步增长潜力。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年营收预计249亿、313亿、365亿元，增长率分别为64.2%、25.5%、16.6%；归母净利润预计18亿、22亿、28亿，增长率分别为96.1%、20.8%、30.5%。
• 估值：对应PE分别为20、17、13倍，维持“买入”评级。

核心结论

1. 汽车座椅骨架业务快速放量，得益于问界M7热销订单承接能力。
2. 新产品拓展初见成效，具备多增长极支撑未来业绩。
3. 财务预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。