20241027-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦点评报告_座椅骨架平台化转型_未来成长进入快车道_4页_446kb

上海沿浦公司点评总结

核心业务与战略

• 公司是国内领先的汽车座椅骨架企业，在新势力车企和华为供应链中占据重要地位。
• 公司正推进座椅骨架平台化转型，成功获得头部车企平台型产品的定点，未来5年预计产生2269亿元的营业收入。

成长潜力驱动

1. 平台化转型：已实现与多家车企的直接合作，突破传统模式，未来有望复制该模式打开更大市场空间。
2. 华为问界M7：独供华为问界Model Y座椅骨架，随着华为后续智选新车型落地，合作空间将进一步扩大。
3. 国产替代：国内汽车座椅市场空间广阔（2026年预计达1500亿元），CR5市场高度集中于外资企业，公司具备国产替代机会。
4. 增量业务：铁路专用集装箱和高铁座椅业务即将进入业绩释放阶段，2025年起将推动公司营收持续增长。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年营收分别为239亿、299亿、373亿元，同比增速分别为573%、249%、251%。
• 归母净利润预计分别为16亿、25亿、36亿元，同比增速分别为804%、525%、433%。
• 当前股价对应25年25倍PE，估值低于可比企业（如继峰股份、拓普集团）均值，存在较大上行空间。
• 预测24-26年归母净利润复合增速58%，给予25年29倍PE目标估值，目标市值725亿元，较当前41亿市值有768%增长空间。

风险提示

• 整椅业务进度不及预期、下游汽车销量不及预期、技术替代风险等。

投资建议

维持“买入”评级，目标价较当前股价有较大上涨空间，后续关注催化点包括新客户定点、业绩报告及产业链延伸情况。